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2024年11月27日 星期三
华为“独宠”高光能否撑起赛力斯千亿市值？产业链牛股“搭便车”反抢主角风头，还面临华为智选车模式合作企业扩容挑战
新款问界M7自发售以来可谓赚足了市场眼球，背后主角之一赛力斯周一全天成交额破百亿，股价创下历史新高，9月中旬迄今累计最大涨幅约142%。同时，公司10月产销快报显示，新能源汽车销量1.76万辆，同比增长13%，其中赛力斯汽车销量同比增长20%。
依靠本身强大的产品力以及华为光环加持，问界系列无疑已成当前新能源汽车市场上“最靓的仔”。余承东周四在智界S7预售会上表示，截至目前问界M7大定破8.7万，订单量远高于之前预期量。有行业分析指出，市场对赛力斯2024年销量预期普遍定在30万辆左右，对应的价值量约在千亿级别，其供应链上的企业将最有可能吃到这一波销量爆发的红利。
▌华为-赛力斯问界系列汽车产业链狂欢下沾边牛股反抢主角风头 多家A股上市公司纷纷表示想“搭车”
西南证券郑连声在10月24日研报中表示，华为汽车合作模式分为零部件、华为HI(Huawei Inside)以及华为智选三种模式。其中，问界系列智选车型是三种“造车”模式参与度最深的。基于双方在智选车业务的长期深入合作，赛力斯的联合业务目标为2026年实现新能源汽车产销达到100万辆，预计2023-2026年问界终端销量分别8.5/18/30/38万辆，CAGR 56.1%。
当前新款问界M7已上市销售并迅速成为爆款，后续首款旗舰车型M9计划于今年四季度发布。郑连声认为，问界系列车型热销，相关零部件供应商将受益。在华为-赛力斯问界系列核心零部件供应商中，除了有博世、大陆集团、博格华纳等国际主流供应商的身影，更有多家中国本土供应商参与，包括宁德时代、双环传动、拓普集团、福耀玻璃、华阳集团、均胜电子、银轮股份、上声电子、川环科技、上海沿浦、星宇股份、沪光股份、比亚迪、经纬恒润、文灿股份等。
进一步来看，拓普集团同时为问界M5、M7、M9供应车身、底盘、三电相关的部件。均胜电子在问界车型智能座舱域控产品与华为有深入合作，包含基于鸿蒙4.0系统的相关产品。川环科技则独家参与赛力斯问界M5、问界M7管路系统配套。上海沿浦日前在互动平台表示，华为问界M7车型销售火爆，公司的每日产能最近一直在提升中，产能应对问界M7的新增订单没有问题。
值得一提的是，问界M7的爆火同样迅速引燃二级市场。为赛力斯配套油泵等产品的圣龙股份自9月28日至10月25日期间强势斩获14连板，股价自9月中旬迄今累计最大涨幅达327%，甚至远远超过主角赛力斯。公开资料显示，圣龙股份主营汽车零部件，随业务从燃油车向新能源转型，目前已囊括比亚迪、理想、零跑、赛力斯等新能源头部客户。为赛力斯供货缓冲块产品的凯众股份周三收盘录得三连板，自9月中旬迄今股价累计最大涨幅翻倍。产品间接供应于问界系列的豪美新材周五收盘录得四连板。
不过，圣龙股份股价暴涨期间接连发布7次风险提示公告并进行澄清，提到给赛力斯配套油泵等产品的营收占比较小，收入结构短期内不会发生较大变化。凯众股份周三晚间公告，对赛力斯供货缓冲块产品，上半年销售60万元左右，占上半年营收0.2%，预计对公司今年营收影响极小。
自9月中旬问界M7发售以来，便引来众多上市公司在互动平台或者机构调研中披露涉及华为-赛力斯问界系列产业链相关业务。据不完全统计，仅本月迄今，广电计量、虹软科技、鹏翎股份、国芯科技、伯特利、鸿利智汇、捷顺科技、佛山照明、光庭信息、赛轮轮胎、铭科精技、山子股份、岱美股份、博俊科技、天汽模等10余家公司公开披露相关业务情况。
太平洋证券10月22日研报表示，新款M7订单超预期，预计四季度AITO问界M9将发布上市，驱动产品力进一步向上。赛力斯第三工厂按照规划项目亦将于下半年完成建设，预计建成后合计年产能有望达到70万辆，产能将开启第二阶段强势增长。但另一方面，有行业分析称，虽然赛力斯供应链上的企业最有可能吃到后续销量爆发的红利，但涉及企业的业务范围主要集中在车身、底盘相关的传统零部件，进一步测算看，即使赛力斯的订单全部投向这些公司，给这些公司带来的整体收入增速也就约为20%左右。
▌华为智选车模式扩大合作车企范围 赛力斯高估值红利还能持续多久？
回到主角赛力斯身上，作为华为智选模式下的深度合作厂商，问界M7的成功无疑让其一扫阴霾，成为造车新势力中万众瞩目的焦点。赛力斯周二股价再创历史新高，总市值高达1500亿元并赶超广汽集团和小鹏汽车，不过随后展开高位回调，迄今累计最大跌幅接近20%。
赛力斯三季报显示，第三季度实现营收56.48亿元，同比下滑47.25%，当季净亏损9.5亿元；前三季度营收166.8亿元，同比下滑近28%，净亏损22.94亿元。公司表示，第三季度营业收入变动主要受销量同比下降影响，问界新M7系列车型于9月中下旬发布及交付，随着产品逐渐交付，营业收入有望实现明显增长。
根据微信公众号价值线10月20日文章《特斯拉暴跌，大A破三千，华为“蜜月”之后，最牛赛力斯还能火多久？》，从今年上半年营收来看，赛力斯较理想和蔚来仍有较大差距，净利率、毛利率表现都在A股乘用车企中处于下游水平。此外，从研发和销售费用来看，与近年来不断扩大研发的蔚小理不同，由于华为深度介入，赛力斯研发费用近年增幅不大，但销售费用却在明显增长。
（资料来源：价值线10月20日公众号文章《特斯拉暴跌，大A破三千，华为“蜜月”之后，最牛赛力斯还能火多久？》）
另一方面，赛力斯本次大翻身一定程度上还是依靠华为智选模式的加持。太平洋证券研报介绍，此模式下华为会参与到车企产品的设计中，提供包含智能座舱、智能电动、智能网联、智能车云等多个系统的软硬件合作。不过，据科创板日报6月从商标电子公告系统获悉，共计21个“问界”商标转让申请已被核准。对于此举，余承东此后公开解释称，“华为问界”作为一个生态品牌，现在是赛力斯生产，马上会有奇瑞、北汽和江淮也会生产华为整套解决方案的车出来，若采用不同的品牌去营销、服务和零售，投入成本很高。
余承东周四在智界S7预售会表示，目前华为汽车智选车模式共有四家合作伙伴，包括赛力斯、奇瑞、江淮、北汽。价值线公众号文章分析称，随着未来新能源汽车赛道竞争结局，如果华为未来不再“独宠”赛力斯，赛力斯能“红多久”，高估值又能撑得了多久似乎要打上一个问号。
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