1月12日，第一批公开发行FOF2023年第四季度报告发布。由此可见，中欧预计平衡养老金持有混合发起FOF和2045年中欧预测养老金目标持有混合发起FOF的前两大重仓基金均为债券基金。具体来说，易方达裕丰回报债券和景顺长城景一双利债券在上述两只养老FOF重仓基金中排名第一和第二，占基金资产总额的10%以上。与2023年第三季度末相比，这两只养老FOF持有的股权基金数量和比例有所下降，头寸进一步分散。

从成立时间较长的华夏养老20403年持有混合FOF第四季度报告来看，华夏恒生科技ETF和华夏恒生互联网科技ETF已被2000ETF和1000ETF取代，许多可转换债券基金也被短期债务基金取代。基金经理徐立明在第四季度报告中表示，报告期内对两项资产进行了重大调整：一是从风险控制的角度，适度止损港股资产；二是减少大部分受宏观经济影响的市场增长风格，调整股息和小市值风格的组合。

虽然很多基金还没有发布2023年第四季度报告，但做好防守已经成为公开发行FOF的标准行动。从动态性能数据中可以看出这一点。Choice统计显示，截至1月18日，由于市场调整，今年股票型基金和偏股型基金平均下跌超过6.5%，部分相对激进的产品下跌超过15%。相比之下，今年以来全市场FOF产品平均回撤2.3%，即使是权益头寸相对较高的养老目标日期FOF，平均回撤也只有2.72%。显然，提前预测和防守行动起到了一定的避险作用。

邓达在2023年第四季度报告中表示，FOF的投资困难主要包括三个方面：第一，不同资产类别的风险收益特征及其驱动力；第二，不同子基金投资策略的收益来源和有效性；第三，同一策略的储备和不断改进的组合管理方法。

谈到去年第四季度的运作，邓达表示，股权资产配置总体稳定，主要是根据当前经济发展形势和对投资基金产品认知的改进，优化内部结构，努力保持更好的风险回报特征；在固定收益资产配置方面，维护二级债务基础和短期债务基础的配置策略。他说，未来的一项重要任务是使组合的大型资产配置和内部结构布局更符合经济发展的结构性趋势。

事实上，“风险与收益的二次平衡”一直是公募FOF的一个特点。尽管去年全市场FOF平均下跌5.46%，低于股权基金下跌，但许多投资者还是失望地离开了市场。1月10日，浙商汇金优先3个月（FOF）公告称，基金通过沟通召开了基金份额持有人大会，审议了《关于终止浙商汇金优先三个月持有期股票基金的基金》（FOF）基金合同有关事项的议案。这意味着FOF产品正式清算，该产品仅成立于2020年5月，去年跌幅超过20%。

百佳基金董事兼副总经理王群航对公开发行FOF进行了深入研究，认为专门投资ETF或FOF产品的出路。将投资范围和投资模式限制在现场，及时规避风险，为持有人创造良好的回报，预计将重塑FOF的市场形象和地位。

责编：诗婷婷

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