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2024年11月25日 星期一
张志梅，尚正基金，遵循投资本质 精选优质公司
◎编辑 何漪
在过去的三年里，a股市场的持续调整让许多投资者开始反思。尚正基金副总经理张志梅表示，投资的本质是价值的创造。买股票就是买公司。当价格有足够的安全边际时，选择行业内竞争优势明显的企业购买。
张志梅管理的基金长期表现稳定，遵循价值投资的理念。据Choice统计，截至6月14日，自2021年11月管理尚正竞争优势混合发起a以来，张志梅的投资回报率达到17.1%，在同类产品中排名靠前。
坚持价值投资
回顾投资经验，张志梅承认，早期也采取了自上而下的行业轮换策略。长期以来，行业轮换策略在特定的市场环境中是有效的，但在大多数市场环境中，行业轮换策略将会失败。”新手们喜欢切换，我痴迷于切换，想要抓住每一波趋势市场。”张志梅说。
经过反思，张志梅开始向巴菲特和其他优秀投资者学习。”一些投资者在牛市中表现平庸，但通过积累，他们可以实现长期稳定的投资回报。在投资中，我们需要不断积累和增长，尽量避免更大的错误，降低损失的风险。”张志梅说。
目前，张志梅坚持价值投资的理念，寻找投资的本质。”投资是购买公司，而不是购买股票或宏观政策、利率涨跌，也不是购买简单的行业趋势。投资是追求企业增长的复利，而不是短期交易利润。”她说。
张志梅表示，她的投资重视两个方面：一是投资的公司必须真正具有竞争力；二是能够围绕价值与价格之间的关系进行投资。”投资需要计算公司的未来价值，以估计定价，购买公司并长期持有，以获得良好的投资回报。”她说。
投资好公司
在张志梅看来，具有竞争优势和增长的公司才是真正意义上的好公司。只有长期持有一家好公司，我们才能在投资中保持信心和信心。”公司的竞争力反映在资源禀赋上，如现金流丰富，财务杠杆率相对较低。”她说。
谈到公司的选择，张志梅有以下标准：一是优秀的商业模式；二是企业具有竞争壁垒和定价权，能够抵御经济波动；三是资产负债表健康、优秀，能够持续产生现金流，具有高分红能力和意愿；第四，从估值的角度来看，未来五年基本满足10%至15%的内部收益率要求。
谈到风险管理，张志梅认为，投资首先要控制下行风险。在有效的市场环境中，最好的退出管理是选择一家好的公司，购买价格有足够的安全边际。
提高高股息品种的吸引力
近年来，高股息策略日益活跃，高股息是张志梅的重要持仓品种。
“股息率高的企业商业模式比较好，公司治理也比较好。”张志梅认为，高股息率意味着公司具有良好的经营能力，愿意回报股东。在震荡的城市中，高股息品种将更具吸引力。
张志梅表示，目前资金逐渐流向高股息品种，市场投资风格倾向于防御，资金在股息资产中的集中度进一步提高。其中，煤炭、铜等资源产品的估值处于合理的高水平。”在我找到一个更低的估值品种之前，我不会出售资源股票，但我不会增加我的头寸。”张志梅说。
张志梅还表示，他将关注市场上的新事物，不断深化对公司和行业的研究。至于乐观的方向，张志梅说：“人工智能是未来科技发展的总体方向。相应的商业模式将诞生，伟大的公司将诞生。在新能源方面，一方面，该行业基本上经历了下行周期，强劲的市场需求将推动行业繁荣，提高领先企业的业绩；另一方面，海外市场需求强劲，有望促进行业盈利能力的逐步恢复。”
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