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2024年11月25日 星期一
再融资市场“紧箍咒”持续 优优优劣加快产业优化
◎编辑 孙小程
最近，许多上市公司宣布终止再融资。《上海证券报》编辑从沪深证券交易所获悉，今年终止了56家上市公司的再融资项目，去年同期只有13家公司终止了再融资。其中，5月份达到17家，数量进一步增加，再融资市场明显降温。
在资深市场参与者看来，a股再融资的整体“挤水”和上市公司对再融资的热情都足以说明投融资两端改革政策的效果，这也是促进资本市场高质量发展的意义。
资深投资银行家王吉跃告诉编辑，监管机构对适合再融资的公司提出了更高的要求，无论是新的再融资规定还是新的“国家九条”。从最近的市场情况来看，监管旨在“平衡”——包括平衡投资和融资，平衡投资者的利益和上市公司的需求。这也迫使上市公司转变发展观，更加注重投资者的回报，而不仅仅是把资本市场作为一种融资工具，盲目地依靠融资来实现扩张。
再融资计划密集终止
近年来，许多上市公司的固定增长和可转换债券计划“搁浅”。2024年5月，德胜科技、四川金顶、豫园等17家上海和深圳公司宣布终止再融资，远远超过去年同期。
谈到终止的原因，主要是上市公司和赞助商主动撤回申请材料。一些公司明确提到了市场环境因素，四川金顶于5月21日宣布，自特定对象发行股票计划披露以来，公司一直积极推进工作，但鉴于当前资本市场环境的变化，结合公司自身发展的实际需要，公司决定终止向特定对象发行股票，撤回申请文件。
很少有公司在注册阶段倒在“临门一脚”。如协鑫能科，公司原计划通过可转债筹集26.48亿元，于2023年7月获得批准，并于下月提交注册。但2024年2月23日，公司再融资项目更新审核状态为“终止注册”。公司表示，随着电力市场的变化和发展以及公司战略的优化和调整，公司决定主动撤回可转换债券发行申请文件，以确保募集项目的安全和收入。
王吉跃认为，终止案件频繁，可以看出新的再融资法规的强度和影响，这使得许多经常过度融资、盲目跨境投资、前次募集资金未用完的公司“退出”。
在再融资撤单公司中，一些公司确实受到了监管部门的“尖锐询问”。例如，深圳证券交易所指出，中京电子分别于2019年和2020年实施再融资，前一个募集项目没有达到预期效益，要求公司解释前一个募集项目的损失，募集资金进一步大大提高新能源电池FPC应用模块容量的必要性和合理性。
实际筹资“挤水”
从发行方面来看，Choice数据显示，月度发行折扣率(发行价格相对基准价格的比例)被视为固定市场温度计，年平均值仅为85.32%，处于相对较低水平。过去常见的溢价发行项目现在很少，大部分都是以10%的折扣底价发行的。
与此同时，上市公司的固定增值融资规模也低于预期。Choice数据显示，根据增发公告日，今年以来完成固定增值发行的上市公司预计募集资金总额为1032亿元，但最终募集资金为861亿元，总体收缩为171亿元。
根据中绿电2022年披露的计划，公司拟筹集不超过50亿元的资金，投资青海乌图美仁70万千瓦光伏发电项目、青海悬崖50万千瓦风力发电项目和补充营运资金。但公司2024年5月披露的发行报告显示，公司最终实际募集资金为18亿元。保荐人表示，如果实际募集资金少于上述项目募集资金的总投资，上市公司将根据实际募集资金的净额和项目的优先级，调整募集资金投资的优先级和各项目的具体投资金额的使用安排。募集资金不足由上市公司自行解决。
事实上，2023年固定增值市场的整体降温出现了迹象。根据证券公司的研究报告，2023年共有298个招标项目发布了固定增值计划，拟筹资金额为4870亿元，均低于2022年；发行的招标固定增值项目数量为230个，同比减少6.1%，募资金额为3883.1亿元，同比减少10.6%。
一些投资银行家表示，固定增长市场的温度和温度与二级市场的表现密切相关。一些公司存在破发、破净等情况，其固定增长发行难度较大。再融资整体融资规模的缩小，可以在一定程度上减轻市场流动性和投资者的心理压力，效果还有待考虑。据编辑不完全统计，以最新股价为计，今年以来56家再融资终止公司中，有13家破发。
优优劣加速产业优胜劣汰
对于上市公司来说，再融资获得的资金一直是其增加主营业务和扩大产能的重要支撑。再融资市场的持续收缩使子弹逐渐从“丰富”变为“稀缺”。上市公司应该如何应对？
“这对产业发展是一件好事，可以进一步帮助优势和劣势，实现产业和企业之间的适者生存。”一些投资银行家说。
王吉跃还认为，新的再融资法规非常有针对性，真正因发展而需要再融资的公司并没有受到很大的影响。这些公司大多符合新规定的条件，并得到政策的支持。即使少数企业不完全符合相应的条件，或者市场不容易发布，也有其他融资渠道。”高质量企业的融资渠道远不止一种，可以选择各种融资方式中的最佳方式。”
一些分析师表示，科技创新企业合理筹集资金需求，满足相关再融资要求，仍能通过固定增长实现企业发展，预计2024年固定增长市场发行节奏将保持“稳定”的主要基调，具体发行节奏也将结合二级市场趋势灵活调整。
编辑注意到，近年来，许多企业推出了再融资计划，电子设备和电气设备行业的上市公司相对较多。例如，腾景科技计划增加不超过4.85亿元的资金，并投资于光电子元器件、泰国新生产基地和研发中心的第三阶段项目。
王建议，对于想要再融资的上市公司，应在合规经营的基础上建立新的发展理念，重视投资者的回报，而不仅仅是将资本市场作为融资工具。其他投资银行家认为，上市公司应注重提高主营业务质量，防止盲目跨境投资和多元化投资。
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