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2024年11月24日 星期日
备货预期落空？生猪期货下跌真相是……
近期，生猪市场颓势难改，昨日在市场走势不及预期，盘面挤出升水的影响下，生猪期货主力2311合约大跌2.50%，收报于16740元/吨。
据一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞介绍，在双节备货情绪的影响下，生猪期货提前走出乐观情绪，且上周五受宏观情绪提振，盘面表现较为强势，主力2311合约涨至 17295元/吨。但周末现货表现不及预期，下游需求表现偏弱，供应量较为充足，二次育肥入场积极性不高，猪价明显下跌（有冲击近两个月新低趋势），期货预期落空，盘面收回上周上涨幅度。
“进入9月份，天气逐渐转凉，叠加开学和双节临近，盘面对需求存有较高预期，尤其是上周五，伴随肥标价差再度转强，降准等利好政策释放，盘面大幅上涨，期货升水现货幅度在700元/吨附近。然而，从近期屠宰和白条走货情况来看，宰量一直不温不火，高价白条走货较差，终端承接力度并不强，现货并未配合盘面走出反弹趋势。周末现货价格再度小幅走弱，集团场集体增量出栏，盘面受现货拖累，导致昨日生猪跌幅较大。”广发期货农产品分析师朱迪表示。
五矿期货农产品分析师王俊同样认为，近期生猪盘面持续偏弱振荡，主要还是受到偏弱现货的带动。“前期市场对9月份二育和双节备货消费抱有期待，盘面因此而走高并大幅升水现货，但在现货市场供过于求，消费和二育不及市场预期的打击下，盘面不断挤出升水，跟随现货一路走低。”他说。
编辑了解到，生猪市场在经历了前期7个月的亏损后，育肥猪存栏压力相对前期已经有所缓和，但整体来看仍未摆脱供大于求的形势。
“根据能繁母猪存栏及母猪性能数据进行推算，年末以前，生猪出栏量将持续增加，保持在高位区间。且根据市场调研反馈，目前行业内冻品库存均处在高位水平，整体供应压力较大。随着天气转凉，大猪需求增加，市场增重预期也在增强，整体供应呈持续上涨趋势。目前养殖利润水平较差，尤其仔猪价格已经亏损，当前补栏仔猪出栏对应明年上半年需求淡季，市场补栏仔猪及母猪意愿不强。但近期二次育肥或存在补栏需求，一方面二育出栏对应季节性旺季节点，且年底市场对大猪需求较旺，猪价跌破16元/公斤之后，现货端会有较强的补栏二育的动力，因此也会对主力2311合约形成较强托底。”朱迪表示。
据王俊介绍，当前市场上供应的生猪由去年底的母猪贡献，当时产能去化几乎还没有展开，随后尽管产能有所去化，但幅度不大，无法从根本上扭转供应过剩的局面。此外，市场对年底消费仍有期待，压栏和二育等仍在进行，这导致产能有向后积累的风险。
“当前，生猪养殖盈利水平较差，会一定程度影响市场补栏的积极性，尤其是散养户受此影响较大，各方数据表明，能繁母猪存栏已经连续数月环比下降。但需要注意的是，当前产业正在往头部企业集中，他们的抗风险能力普遍较强，大集团相互博弈，产能去化速度极为缓慢，数据上看至少在明年上半年之前，仍看不到基本面将出现明显扭转的可能。”王俊说。
在侯晓瑞看来，当前生猪养殖端进入季节性累库周期，为后期腌腊及春节需求做准备，这种行为一定程度上会对三季度猪价底部形成支撑，但行业谨慎态度下较难在成本以上对现货形成拉涨合力，因此短期现货维持稳定偏弱态势为主。
“进入四季度需求旺季后，市场将对本轮累库周期形成的供应压力及需求承接力度进行测试，若供不应求，则有再次拉涨可能。年内行业去产能进程缓慢，由于集团大厂仍维持增产趋势，这会对2024年生猪供应形成压力，我们定义当前至春节前猪价表现为季节性好转行情，未来生猪供应或仍存一定压力。”侯晓瑞说。
中秋、十一假期将至，是否会对生猪需求形成有力提振呢？对此，朱迪认为，目前来看，双节本身需求效应或比较有限，且集团场近期出栏增量明显，生猪整体供需仍较宽松。但如果月底二育大量入场，抄底标猪育肥，或对猪价形成一波提振。
“从往年猪价表现来看，养殖端越是对节假日需求表现抱有较大的预期，猪价越难上涨，甚至出现逢节必跌的现象，主要原因是节假日供应增量高于需求增量。今年节假日需求表现明显高于2020—2023年同期，但居民饮食结构的长期变化导致猪肉消费量不及2019年之前水平，因此我们认为猪肉节日需求表现仍可期，但也不宜过于乐观，至于能否带动现货上涨则取决于供应端变化。”侯晓瑞表示。
事实上，各方数据显示，今年双节全国旅游热情较高，王俊表示，当前针对双节的备货正逐步展开，未来生猪需求的放量是可以预见且大概率会发生的。但有两个问题将成为制约价格反弹的关键，一是供应端对此所做的准备，9月份不管从理论还是集团的计划出栏量上看，均存在明显的增量，针对月底消费，市场也会提前准备，供需双旺下价格受到的提振程度预计有限。二是在目前偏弱的经济形势下，需求尽管存在增量，但能否达到市场的预期也是存在未知。“总体来看，我们对月底猪价的反弹存有期待，但幅度偏谨慎。”他说。
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