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2024年11月23日 星期六
核心技术靠买 销售费用高 在第二轮询问中，力捷迅失去了IPO
◎记者 张雪
经过两轮询问和两次财务更新考验，力捷迅仍未能如愿敲开创业板的“大门”。
在7月7日完成第二轮调查后，李杰迅于7月23日突然申请撤回上市申请文件。7月31日，深圳证券交易所决定终止对其首次公开发行股票和在创业板上市的审查。
从两轮询价内容来看，深圳证券交易所的重点是公司的研发能力、主要产品的一致性评价、批量采购等问题。值得注意的是，公司的推广服务费曾占主要收入的近50%，部分推广服务提供商的实收资本为0，或注册住宅建筑、村庄等现象被深圳证券交易所反复询问。
核心产品技术受让
力捷迅主要从事化学制剂和中成药的研发、生产和销售，主要产品包括细胞磷胆碱钠片、注射细胞磷胆碱钠、注射苯巴比妥钠、注射复合甘草酸苷、复合太子参颗粒等，涵盖神经系统、消化系统、心血管系统、儿科等治疗领域，其中神经系统是公司产品优势治疗领域。
根据招股说明书，2020年至2022年，力捷迅的营业收入分别为3.65亿元、4.33亿元和4.76亿元，复合增长率为14.19%。其中，神经系统业务收入分别为2.47亿元、3.29亿元和4.03亿元，占2020年收入的67.70%至84.74%；复合增长率为27.84%，远高于同期公司整体复合增长率。
细胞磷胆碱钠片是力捷迅神经系统产品的主要产品。报告期内，细胞磷胆碱钠片收入分别为1.49亿元、2.43元和3.28亿元，占公司主营业务收入的40.81%、56.23%和68.88%。从筹资项目的角度来看，公司还将重点加强该产品所在片状药剂的产能建设。
然而，细胞磷胆碱钠片并不是力捷迅的自主研发产品，其技术来自合作伙伴宝诺医药。2020年7月，力捷迅以8450万元的价格获得了细胞磷胆碱钠片的技术权利。
核心产品技术部门的转让保留了市场对快速研发能力的态度。在深圳证券交易所的两轮调查中，还提到了公司主要产品的商标、专利和技术转让的完整性。
目前，公司最大的产品胞磷胆碱钠片正在进行一致性评价的参考制剂分析，潘托拉唑钠正处于CDE审批阶段。由于相关产品未公布参考制剂，注射苯巴比妥钠、注射复方甘草酸苷和注射用胞磷胆碱钠不能进行一致性评价，市场上也没有同一品种通过一致性评价。
在第二轮调查中，深圳证券交易所再次要求公司解释主要产品一致性评估的进展情况和类似竞争产品的一致性评估情况，并要求公司分析上述进展对主要产品一致性评估和未来批量采购的影响。
销售费用占营收比例超过4%
相对单一的主要产品为公司的可持续盈利能力埋下了隐患。记者注意到，以注射用胞磷胆碱钠为例，2021年1月中标山东省集采，2022年6月续标。这导致上述药品价格下跌，毛利率也受到影响。
利捷迅注射用胞磷胆碱钠(0.25g)的销售单价从2020年的64.14元/支降至2022年的4.73元/支，毛利率也大幅下降，2020年至2022年分别为98.17%、75.12%和74.59%。
或受主要产品单一限制，或冲刺资本市场，力捷迅从2021年开始增加R&D投资。2020年至2022年，公司R&D费用分别为1037.83 研发费用占营业收入的比例也从2020年的2.84%上升到2022年的8.10%，3184.50万元和3853.72万元。
但在公司目前持有的23项发明专利中，2021年以后只有2项授权公告，其中8项是转让获得的。
力捷迅的另一个问题是销售成本高。从2020年到2022年，力捷迅的销售费用占营业收入的47.60%、46.11%和44.93%，其中推广服务费占销售费用的93.27%、91.22%和91.09%。
在这方面，深圳证券交易所在第二轮调查中询问了会议服务、研究服务、信息收集、访问推广费收集的具体内容，包括组织者、活动主题和内容、人均费用，分析是否合理；上述费用占营业收入的比例；并与同一行业进行比较，分析差异的原因和合理性。
针对力捷迅申请文件和第一轮询价回复中存在的“部分推广服务提供商实收资本为0，或注册地为住宅楼、村庄等”问题，深圳证券交易所要求公司说明推广服务提供商是否只为其提供推广服务，是否实际承担相应的工作内容，是否专门为公司设立营销服务，是否存在费用过户和商业贿赂。
业内人士表示，医疗行业的腐败往往集中在购销环节，商业贿赂范围广，贿赂手段不断翻新。例如，一些制药公司以赞助科研资金和学术会议费的名义转移非法利益；一些人向医院工作人员支付回扣；一些人通过虚假提高药品价格和虚假交易来贿赂。该人士认为，未来医药IPO企业的销售费用将成为关键问题之一。
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