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2025年04月13日 星期日
网下申购新股上市有最新政策 确立六项出现异常价格情况
◎编写 汤立斌
11月29日，中国证券业协会制订公布《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》（以下简称《指引》）以及配套文件，更改了网下投资者出现异常价格认购情况，确立以定性与定量相结合的评定行为问题以及实施名册归类的适用情况和自律惩戒措施。《指引》自2025年1月1日起实施。
网下投资者做为拥有专业科学研究定价能力，在新股上市一级市场充分发挥价值发现关键职能的参与方，其询价采购和认购个人行为将会对新股上市产生重要影响，事关发行人和别的投资人的合法权益，也关乎新股上市的“成与败”。维护保养金融市场保持良好纪律，产生良好销售市场绿色生态，是网下投资者应尽的责任。中证协融合自律管理工作需求及其早期分组管理工作实际，对该《指引》进行了修订，主要包含以下几点：
《指引》更改了网下投资者出现异常价格认购情况，将该《指引》关心名册列出关心情况调整至六项出现异常价格认购情况，包含价格偏离程度明显比较高、价格一致性明显比较高、价格与网下投资者本身定价原则不符合、经常改动价格、不合理价格认购引起网络舆情和其他情形。与此同时，依据网下投资者发生的病变情况，融合股票数量、产生工作频率、定价原则等多种因素开展定量和定性剖析。
《指引》确立执行名册归类的适用情况和自律惩戒措施，构筑起限制名单与关注名册、出现异常名册间的等级递进关系，充分运用分组管理的扶优限劣功效。
在其中，针对网下投资者初次执行出现异常价格认购违法行为的，将其列入网下投资者关心名册，并对给予密切关注和提醒；列为关心名单后十二个月内再度执行出现异常价格认购违法行为的，将其列入网下投资者出现异常名册，并制定不得参加网下询价和配股业务流程三个月的非书面形式自律管理对策；列为出现异常名单后十二个月内再度执行出现异常价格认购违法行为的，对其采取纳入网下投资者限制名单六个月至三十六个月书面自我约束对策。
与此同时，融合对出现异常价格认购个人行为严重度的确认，《指引》尤其确立对实施出现异常价格认购个人行为并且对网下发行纪律造成较大不利影响投资人，将其列入网下投资者限制名单，进一步严格采用资质管控措施。
《指引》还明确名册分组管理的处理过程参考《首次公开发行证券网下投资者管理规则》的有关规定，执行事先告知、陈述申辩、审批决策等执行程序流程。《指引》撤销优选名册评价制度，中证协在整合、提升优选名册技术标准的前提下，研究建立线下技术专业投资者“授权管理”管理方案。
除此之外，中证协通过发布可用建议，对“价格偏离程度明显比较高”“价格一致性明显比较高”监测因子等事宜做出关键明确和表明。下一步，中证协将采取标准学习培训讲解、提升市场监测和推进自我约束查验等形式，帮助和催促网下投资者搞好标准可用和执行，不断标准网下发行业务流程，推动构建较好的网下发行纪律，助推金融市场高质量发展的。
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