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2024年11月22日 星期五
扩宽财产范畴 提升利益占比 “固定收益 ”探索项目投资新的方向
◎编写 马嘉悦 聂林浩
针对“固定收益 ”或债券基金经理而言，现在的销售市场早已换了一个新天地。
从资金心态来说，投资者先前所期待的5%之上年化收益，早就不是纯债策略产品能够达到的，3%上下甚至更高收益率更加被资产“看不上”；从市场情况来说，无风险收益率长期趋势下滑已经成为销售市场的共识，信用下沉都是探险之事，许多债券基金经理陷入固步自封的困境；从技术难度来说，近年来债券策略体量的极速扩张促使买卖愈来愈“卷”，年利率择时策略慢慢失效……
怎么突破项目投资困境变成固定收益和“固定收益 ”对策基金经理的必答题。编写访谈专业人士获知，证券市场回报率持续下行促使过去被资管机构广泛应用的票息对策无法满足投资人的要求，很多头部机构逐渐扩展收益来源，积极推进和规划可转换债券、黄金等财产，并逐步提高利益资产配置比例，以变厚组成盈利。
难：纯债对策获利空间下挫
“3%以上年化收益已经算是挺高的，如今我们纯债战略的年化收益只能做到2.9%上下，来年恐怕连这种程度也达不到了。”京城某期货公司固定收益团队负责人的感叹，说出了时下固定收益和“固定收益 ”私募基金经理所处困境。
该负责人直言，经济回暖预估明显提温、四季度至今债卷提供增加以及无风险收益率长期趋势下滑，令债券市场承受压力，有关对策收益率持续下行。
唯美利项目投资经理贺金龙直言，现阶段纯债对策遭遇两个难题：一是在今年的可以兑付利润的债卷全是今年初或是上年拿到手的券，回报率也较高，目前只能“固步自封”，来年纯债收益率还将进一步下滑；二是债券策略规模较小时，能够通过交易变厚盈利，而现在证券市场相对性拥堵，通过交易获得收益的难度越来越大。
鹏华基金债权投资一部经理祝松还表示：“近些年，国债收益率慢慢碰触历史低位，投资者广泛觉得高收益的债权资产日益稀有，每一份盈利的获取变得越来越难。”
统计数据也说明了债权投资的艰辛。
私募排排网数据表明，截止到10月25日，近年来债券策略私募基金平均收益为5.87%，为五大对策里的领先者，可是却短期业绩来说，近一个月债券策略回报率仅是1.58%，显著跑输股票策略、组合基金跟多财产对策。从证券基金来说，纯债型基金在市场风格发展中也很容易处在不良局势。
以债卷资产为主要投向的金融投资信托产品收益率也进到下行通道。用益信托数据表明，10月金融投资资管产品均值预估年化收益为4.5%，环比下跌0.55％。
应对利润的不断下降，很多组织开始调整债卷持股构造。
利位项目投资表明，最近颁布的化债现行政策超出市场预期，有助于提高城投平台现金流安全系数，对利率债产生的影响则比较中性化。因而，企业在债卷配置上加配了短期城投债券，对利率债则保持谨慎。
中海外钜融投资主管冯昊又称，现阶段的基本面及其政策面都不适用年利率大幅度上涨，因而后面证券市场会分裂。短期内，短久期、弱资质证书债券票息机遇和长端利率变更后的分阶段交易机会非常值得合理布局。
拓：丰富多彩收益来源成的共识
除开捕获债券市场结构性机会，向多元化财产要盈利也是很多“固定收益 ”基金经理的挑选。
据了解，7月至今，多家机构在债权投资的前提下，扩展了所投资资产的类别，将可转换债券、金子、REITs、股票等纳入其中。
冯昊称，纯债对策越来越难以满足用户的盈利要求，所以在过去一段时间，企业在可转换债券、ABS、离岸账户点心债、美债、多财产ETF等多个方面增加行研幅度，并且在交易中熟练掌握，优化措施的风险与收益主要表现。
利位项目投资也透露，比较早投入资源开展大类资产对策的开发，现阶段重点研究和规划海内外利益、可转换债券、海外债及其贵重金属等资产，在对策方面也是重点研究了利益指增、可转债、市场中性及其CTA等策略。
华福证券研报表明，截止到三季度末，“固定收益 ”股票基金的可转债持仓广泛提高，偏债混合基金、一级债基和二级债基的可转债持仓也有所提升，持有可转换债券总市值占净值占比各自提升了0.27％、0.26％和0.53％，至9%、7%和13%。
攻：权益投资大有作为
立在大类资产配置的视角，不少机构认为未来权益资产更具性价比优点。
中信保诚基金表明，现阶段对权益市场可以更加开朗一些。在政策扶持、热点板块改进、资金净流入等多种因素的共同作用下，悲观预期已经得到一定程度的扭曲，市场风险偏好提高。具体来说，侧重于提升组成弹力，增加成长与科技技术开放式。的成长方位，关心转折点发生且获得扶持的新能源市场、订单信息即将步入恢复性增长的军用和医药领域，及其得益于AI浪潮的计算机等领域。除此之外，一部分顺周期龙头企业的性价比非常高，可以关注化工厂、交运、建材等领域的龙头企业。
竹润项目投资觉得，伴随着政策效应的逐步显现，资产心态相继转暖，适当加配权益资产是最明智的选择。落实到配备方面，企业将兼具成长型与保护性，短期内对焦发展设计风格以把握住热点板块提温带来的机会，中远期则关心平稳年底分红市场红利财产。从行业来看，得益于政策扶持消费、车辆、工业设备等顺周期板块，及其半导体材料、人工智能算力等高成长性行业，均非常值得深入挖掘合理布局。
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