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2025年04月13日 星期日
分析年化波动率和最大回撤率
第九期
“年化波动率”是“夏普比率”的重要组成部分。一般来说，夏普比率=（年化收益率-年化无风险收益率）/年化波动率。基金评估指标反映了风险调整后的收益率：当每个单位承担风险时，基金可以获得多少超额收益。任何收益都伴随着风险。波动性可用于衡量资产收益率的不确定性和金融资产的风险水平。
最大回撤是指“产品净值从最高点到最低点的最大回撤幅度”，可以理解为“选择某一时期产品的最大损失率”。
年化波动率是衡量资产管理产品风险特征的更可评估和参考指标。年化波动率是统计方差。最大回撤是收入分布——数据点越多，极值概率越大——即产品成立时间越长，经历极端市场的次数越多，理论上刷新最大回撤记录的概率越大。因此，在评估周期不够长的基金产品中，即使最大回撤较小，如果波动性较高，最大回撤的突破可能只是时间问题。
通过对同类中最好的对冲基金的调查，不难发现，只要产品的运行时间足够长，最大回调率大约是年化波动率的1.5倍以上。对于运营时间不够长的基金产品，采用“年化波动率”预测未来最大回调性能将比“最大回调历史记录”更具指导意义。
对于投资者来说，年化波动率是调查多策略中低风险产品线的重要观察指标，从多个角度评估风险控制性能和收益获取能力——是否以可控波动换取预期收益；对于基金经理，投资组合的目标波动率需要根据产品的风险水平设定，各策略的风险预算和头寸比例需要设定为指标。
与无法控制的最大回撤相比，目标年化波动率更为可预测。一般来说，跟踪基金产品的周净值只需要三个月到半年左右，就足以观察基金经理设定的目标波动率是否运行，没有太大偏差。
综上所述，波动和撤退是市场运作的一部分。投资者应合理对待产品的净值表现，仔细选择符合个人风险承受能力的产品，结合自身的风险偏好、资本属性和投资经验。
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