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2025年04月07日 星期一
量化私募积极调整策略或更注重估值，利润因素
◎编辑 唐燕飞 何漪
从5月13日起，北行资本交易的实时数据将不再披露。业内人士认为，通过调整北行基金的披露规则，市场的过度反应和相关投机行为可能会减少，这将有助于更多的长期基金和“耐心资本”进入市场。在此之前，北上基金的指标是一些量化策略选择的变量参数。接受采访的量化机构表示，调整后，将调整和优化使用北上交易实时数据的交易策略。
量化交易策略将被调整
北行资金的实时数据作为海外资金流入a股市场的指标之一，是量化择时策略和股票策略的参考指标。
昆阳资本量化投资总监郭翰认为：“过去，量化机构将从北方资本持股市值、持股比例和持股数量三个角度建立因素，并进行回测组合。这样，机构不仅可以根据这些数据判断市场热度，进行短期选择，还可以通过因素数据挖掘北方风格偏好的股票和行业。然而，这种策略的胜率并不一定高，因为北行资金的来源比较复杂，有的是长期资金，有的是短期交易资金。”
他说，在此之前，北行资本投资决策的快速传播有时会引导市场的短期资本流动，这种放大效应会影响定量机构的头寸。2022年至2024年，定量机构围绕北行资本的动态，开发了各种套利策略，整体周转率相对较高，市场波动较大。随着北行交易数据不再实时全面披露，许多定量交易策略需要调整、优化甚至直接放弃。
基本面选股的量化策略表现良好
一些量化机构表示，北行交易数据将不再全面披露，一些依赖实时交易数据的投资策略，如高频交易和量化策略，将受到一定程度的影响。《上海证券报》编辑在接受采访时了解到，过去北行资本因素在部分量化策略中的权重占5%至10%。目前，这些策略需要重新调整相关因素的权重。
郭翰认为，量化机构将更加关注估值、利润等因素。“例如，当市场在一定程度上下跌时，实时资本流出现买入，定量资本将具有抓住这些信息的技术优势，甚至首先跟随买入。随后的定量机构将更加注重基本面，加强对股票和行业共同特征的研究。定量基金经理不仅要“挖掘因素”，还要挖掘和迭代自己对事件和行业的理解，定量、结构化、系统化认知。”他说。
目前，许多机构投资者正在积极减少投资组合对北行基金等实时数据的依赖，以减少风险敞口。目前，一些基本面选股的量化策略表现良好。据方正证券研究报告统计，截至今年5月10日，估值、利润和波动因素的多头表现分别为12.34%、超额回报率为6.46%和3.21%。
一些私募股权定量人士认为，北行交易的实时数据不再全面披露，对定量基金的影响有限。随着市场风格的不断调整，北行基金的头寸偏好主要是市场增长，过去两年北行基金的前瞻性作用趋于下降。采用这些因素进行定量交易的策略可能会失败，因此私募股权定量策略逐渐降低了北行基金的相关因素权重。
加强市场参与者的长期投资意识
分析人士认为，自5月13日起，北行基金的实时交易信息披露将对市场参与者产生深远影响。从长远来看，此举有利于减少实时交易数据对市场的短期影响，促进投资者进一步转向价值投资理念。
从市场波动的角度来看，北行基金不再披露实时交易量，这将减少投资者对市场基金短期流动的关注，帮助投资者更加关注基本面。从市场公平性的角度来看，北行基金披露规则的变化有助于减少机构和散户投资者之间的信息不对称。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，优化上述披露规则可以减少北上基金盘中买卖对投资者心理的影响，增强市场参与者的长期投资意识。
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