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2025年06月11日 星期三
拥抱变化，但初衷不改为适应不同环境的“跨境专家”—访财通基金副总经理、股权投资总监金子才
拥抱变化，但初衷不会改变
做“跨境专家”，适应不同的环境
——访问财通基金副总经理金子才，股权投资总监
◎聂林浩
财通基金副总经理、股权投资总监金梓才的投资之路始于科技行业。在他十多年的投资和研究生涯中，他经历了市场波动和行业轮换的挑战，不断拓展能力边界，更新投资框架。他的市场标签也从“TMT引领者”变成了“行业轮换运动员”。现在，从头寸上看，金梓才又回到了原来的科技领域。然而，现在他对周期判断、行业轮换和个股挖掘有了更深的认识。
拥抱变化，但初衷没有改变。金子才说：“我们希望尽可能适应各种宏观环境和市场风格，努力在不同阶段克服市场，对投资者和收入负责，这也是我们投资的初衷。”
投资是对世界的认知
金子才早年的投资专注于科技和媒体行业，但在2016年至2018年成长型股票投资困难三年后，他开始更深入地思考自己的投资理念和框架。
金子才认为，如果你想在不同的市场周期中抓住投资机会，你就不能坚持特定的投资风格或轨道。”投资是对世界的认知，每个基金经理都有一个增长的过程，并不断地认识到世界。在这个过程中，我会更全面地考虑这个问题，我的个人投资框架和方法论也会逐渐完成进化和迭代。”他说。
一切都在变化，明朝的人随着时间的推移而变化。金子才的投资风格逐渐趋于轮换，并多次踏上不同行业的拐点。他提前布局了食品饮料、5G概念通信、消费电子、半导体等行业，然后抓住了周期性股票中的化学、育种等机会。
一般来说，成长股和周期股的投资逻辑是相反的，但在金子才看来，两者之间可以有交集，方法论也有相似之处。“例如，在科技成长股中，也有公司需要考虑供求关系。周期实际上是供求关系在价格上的反映。周期性股票投资的核心是通过对宏观经济的敏锐洞察，准确把握行业的供求关系。虽然其增长逻辑相对较弱，但也有增长公司类型。金子才说，通过对行业趋势和繁荣的前瞻性判断，周期性和增长性也可能产生共鸣，引发戴维斯双击。
关注产业演进的蓝图
今年第一季度，人工智能领域继续走出圈子，相关概念板块市场火爆。许多基金经理在这里提前布局，管理产品迎来强劲反弹，金子就是其中之一。以其在管基金财通价值动量混合为例，从2023年第二季度报告开始，AI、各种科技轨道的目标，如电子消费、媒体、游戏等，经常出现在产品前十大重仓股名单中。截至今年4月底，该基金近6个月净值上涨32%。
金子才认为，人工智能产业有望带来生产力的巨大变化，在某种程度上可以与新的工业革命相媲美。与去年相比，他认为，今年的人工智能市场，特别是计算能力行业，不仅是主题投资，而且正式进入基本面向上阶段。
在产品季度报告中，金子才写道：“海外计算能力行业预计将成为今年的主要配置线之一，既有胜率又有赔率。同时，我们也密切关注海外人工智能产业进一步发展到端和应用侧的可能性，及时切换行业配置。”
对人工智能的坚定乐观源于金子才对不同行业和公司的持续研究。金子才认为，基金经理的基础是扎实的投资研究能力和对行业的深刻洞察力，这与团队的支持是分不开的。目前，财通基金股权团队已经形成了一个相对成熟的行业投资框架，即从行业的角度来看，强调“行业繁荣+股票空间+动态优化”是不可或缺的。
如何找到趋势向上的行业？金梓才回答说：“我们心中总有一幅产业前景不断演变的蓝图。“在他看来，这不仅取决于行业的繁荣和基本面，还取决于价格是否与基本面的上升空间相匹配。“我们不仅要足够警惕，避免陷入概念炒作陷阱或股价透支的基本面；而且要足够敏锐，避免在业绩基本面得到充分反应时，错过转瞬即逝的机会。”金梓才说。
在个股层面，金子通过分析公司的产品份额和客户情况，判断未来的增长空间，努力寻找业绩确定性高、盈利弹性足、估值空间大的目标。此外，他不断动态优化投资组合，通过密切跟踪利润趋势、估值水平和繁荣的变化，动态比较行业，建立具有成本效益的投资组合。
资产管理行业充满魅力
股市跌宕起伏。一路上，金子分享了自己的感受：“基金经理应始终从对投资者和收益负责的角度，努力提高准确识别风险和收益的能力。”
“我们在做配置的时候，比如之前对化工、养殖、AI持乐观态度，对行业基本面的长期趋势做出了正确的判断。但在投资方面，也要考虑布局时间点、仓位节奏等因素，对行业细分领域也要做出准确的选择。“金子才承认，事实上，每个基金经理都会犯错误，在认知世界的过程中也会有偏见，这是不可避免的，但最重要的是总结经验教训，避免以后犯同样的错误，这样才能变得越来越强大。
“对于个人投资者来说，我认为股票和基金都需要逆人类投资。当市场狂热时，不要盲目追逐，保持克制；当市场悲观时，不妨有勇气，敢于反周期投资。”金子才说。
谈到资产管理行业的未来前景，金梓才充满信心。从全球经验来看，资产管理行业一直在蓬勃发展。随着我国经济进入高质量发展阶段，资产管理行业也将有广阔的发展空间。"资产管理行业的魅力在于，市场上总有吸引人的领域，总有机会需要探索。如果能在这里深耕，基金经理将是一个可以从事一辈子的职业。”他说。
(本栏目由易方达基金特别支持)
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