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2025年04月07日 星期一
实践长期主义需要双向前进-访问天宏基金固收基金经理尹粒宇
◎编辑 陈玥
如何提高获得收入的概率和范围？天宏基金固定收益投资信用债券管理组组长、基金经理尹给出的答案是：长期持有。近三年来，投资回报高达12.94%的天宏信利，是尹实践长期主义的生动案例。
提前消除风险
由于信心和真实的回报，能够长期持有。那么，如果长期持有天弘信利，能收获什么呢？
根据基金年报和银河证券的数据，截至2023年12月31日，天宏信利近一年收入为4.87%，近三年收入为12.94%。自2016年12月16日成立以来的七个完整年度，该基金每年实现正收益，年分红，2023年分红比例高达3.51%。
有趣的是，天宏信利在年度排名中并不十分突出，但与往年的表现相结合，排名可以“迈出一步”。以过去三年为例，2021年、2022年、2023年，该基金在海通证券纯债基金产品中的排名分别为388/1458、截至2023年12月31日，204/1668和339/1988的累计排名为164/1379，低波属性与收益属性相同。
尹粒宇说：“只要不遇到证券信用风险，债券基金有望成为长期积极回报的产品，其回报来自时间的积累。”。
然而，为了保护收入，我们必须首先消除风险。流动性挤兑、信用债券违约风险和利率风险造成的大幅回撤是债券基金等看似稳定的产品可能面临的三大风险。在这方面，尹在管理产品时，首先从投资方法论上有效地规避了风险。
“我们始终确保基础资产的高流动性，正因为如此，我们在过去几年的市场波动中避免了回调。这就是其中之一。”尹解释说：“第二，我们不做信贷下沉，这也有效地避免了经纪信贷的风险。第三，在五周期大模型的帮助下，我们的时机框架和交易能力得到了进一步的保证，帮助我们成功地避免了净值的大幅回调。”
根据iFind数据，自2023年3月15日实现战略转型以来，截至2024年3月25日，最大回撤仅为0.3678%，最大回撤修复天数仅为28天。
投资不同的债券
在过去的几年里，许多基金积极参与房地产债券和城市投资债券的投资，并通过信用挖掘获得超额回报。作为天宏基金信用债券管理小组组长，尹粒宇管理的产品没有下沉信用。虽然这一举动避免了风险，但收入从何而来？
“与其他机构以票息作为超额收益的主要来源不同，我们以高级信用债券为基础，以利率债券长期作为超额收益的来源。”尹说：“信用基础和长期胜利是我们独特的投资方式。”
2020年底固定收益团队创建的“天宏五周期”债券投资模式，是集体智慧的结晶。据尹介绍，该模型从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、头寸周期和情绪周期五个角度分析市场，给予债券市场时间维度，把握宏观货币周期以外的中短期市场，及时把握市场的主要矛盾。“五个周期的维度可以更全面、更准确地识别债券的长期趋势，让我们抓住大波段的机会或规避大风险。此外，该模型仍在迭代，以确保其准确性和长期活力。尹粒宇说。
债券基金不应追涨杀跌
“如果你想让投资者和你一起走得更远，你必须承担保护他们的责任。”尹说，所有的风险排除和科学的投资方法都是为了克服人性的弱点，减少贪婪、恐惧和错误的判断。但即便如此，真正获得长期回报的投资者并不像预期的那么多。
“个人投资者必须长期持有，并尽可能了解他们购买了什么样的债券基金。例如，中长期债券基金与中短期债券基金的巨大区别在于收入分布不均匀。短期债务基金的基础资产很短，所以收入可以平均分配到每天；中长期债务基金的特点是收入分配不平衡，有时净值突然上升，有时净值上升缓慢，甚至回落，但总是可以修复并继续上升。这一特征要求个人投资者长期持有，以获得更可观的回报。尹粒宇说。
越来越多的“聪明投资者”发现了天宏信利在长期业绩上的领先优势。根据基金定期报告，截至2023年12月31日，天宏信利不仅受到机构基金的青睐，而且个人投资者数量也大幅增加。其持有人数达到3822户，比2022年底增长49倍。
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