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2025年04月13日 星期日
银华基金菅磊：以进攻方式做好固定收益投资
银华基金庾磊：
进攻方式做好固收投资
◎编辑 陈玥
银华基金稳健投资团队负责人、基金经理菅磊表示：“控制撤退的最佳方式是什么？最好的进攻是最好的防守。”。
安静的阿迪雷不是一个无聊的人，他不仅在采访中，而且在高度同质化的债券投资中，进攻固定收益投资，以灵活的态度接受市场洗礼，以多元化收入取代单一回报来源，逐渐形成了高度认可的投资风格。最近，阿迪雷与《上海证券日报》的编辑分享了他的投资经验。
进化投资理念
尊重市场和常识
大学毕业后进入大型保险资产管理固定收益部的第二年，菅磊开始管理自己的账户作为债券。根据菅磊的话，刚进入公司“被扔到前台业务部门”，从零开始对债券投资形成初步认识。
只有当事人才能理解在战斗中学习战斗与“研究-投资”传统培训路径截然不同的痛苦。但测试越严格，机会就越大。“关于债券投资，我后来与同行和一些好朋友交流，慢慢总结和探索一句话，那就是‘看山是山，看山不是山，看山还是山’。”菅磊分享道：“从简到复杂，再到复杂到简单，是我投资心理过程的三个阶段。”
从保险资产管理到公开发行基金，在过去的14年里经历了许多市场起伏。菅雷认为，债券是一个周期性品种，只有尊重市场和常识，才能稳定和进一步发展。
控制回撤风险
做好精细化管理
基金经理的长期表现是唯一具有说服力的“名片”，他非常重视专业固收江湖。
根据基金定期报告，截至2023年底，菅磊和龚美若管理的产品银华安盈A自2018年12月7日成立以来，已回报14.48%，超过同期业绩比较基准5.51个百分点。自成立以来，所有完整的年度业绩都超过了基准。
做好固定收益投资，首先要控制回撤，做好风险管理。这方面该怎么办？菅直人告诉编辑，首先要衡量产品的收益率、波动性和流动性，并采取交集，不要为了控制回撤而控制回撤。其次，开放式产品必须保持良好的流动性。第三，对于信用债券，控回撤应注意价格比较和配置，利率债券应注意右波段交易。最后，利用国债期货等衍生品进行对冲也是控制回撤的好方法。
“最好的进攻是最好的防守。当市场上涨时，我们必须跟上市场，产品净值比市场上升得多。”菅磊说。
控制回撤风险，精细管理可以带来更可持续的回报。菅雷表示，精细管理体现在三个方面：一是比较和筛选优惠券品种；二是定位长期，调整灵活；三是积极参与市场游戏。
优化风险回报
努力使收入来源多样化
2023年，波动的市场让投资者深刻认识到风险控制的重要性，也让优秀低调的固定收益基金经理走上了舞台。2024年，债券基金继续上涨。在此背景下，由菅磊和龚美若共同管理的新产品银华晶鑫债券基金即将推出。
据悉，银华晶鑫是一款定位于投资中短期债券策略的纯债券产品。债券投资比例不低于基金资产的80%。它不投资股票、可转换债券和其他股权资产。在股市波动较大的情况下，可以发挥一定的避险作用，适合追求低波动或低回撤、低风险偏好的投资者。
日本开放式纯债务基金对流动性有很高的要求。在这种情况下，如何实现投资收入来源的多样化？菅雷表示，传统意义上的债券投资收入包括票息收入、骑行收入和资本收益收入。此外，杠杆套利也是一个相对确定的收入来源，也可以通过品种选择、长期布局和衍生品获得收入。
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