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2024年11月24日 星期日
防风险降热 集运指数期货更新多项风险控制措施
◎编辑 费天元
上周（12月18日至22日），受红海“黑天鹅”事件影响，上海国际能源交易中心（以下简称“上一期能源”）上市的集运指数（欧洲线）期货价格飙升，主合约EC2404日涨停多次，周涨幅高达56%。上一期能源及时传达监管态度，出台了一系列风险控制措施，如提高交易费用、调整合同交易限额等，并限制开立多组非法账户。
期货机构也集中提示风险，强调EC2404合约交付日远离当前时间点，影响价格不确定性因素，交易员应仔细评估短期意外事件对现货价格的干扰，明确不同价格意义、现货、合理控制头寸，合理参与期货市场。
“黑天鹅”事件扰乱了欧洲运价
自12月初以来，红海水域发生了多起武装袭击多艘商船的事件。为了规避风险，几家国际航运巨头宣布暂停在红海或改道航行。
国际航运研究咨询公司克拉克森表示，红海作为通过苏伊士运河的唯一途径，在全球航线上发挥着重要作用。每年通过苏伊士运河的货物量约占全球航运贸易总量的10%。在通过苏伊士运河的船舶中，集装箱船占最大份额，约占43%。
根据克拉克森的研究统计，截至12月18日，马士基、地中海、达飞、赫伯罗特等主要集装箱船舶公司已宣布暂停红海航运服务。
根据克拉克森的研究，班轮公司选择绕行是因为避开了红海，这将大大增加航线距离和航行天数。举例来说，从远东到北欧的航线绕过好望角后，运输距离将增加3200海里(约30%)。按标准运行速度计算，航程时间将从31天延长至40天。因此，市场运输能力供需平衡收紧和绕航将导致运费上升。经过这一水域的船舶还需要为战争风险支付更多的保费。
从实际运费来看，12月份传统运价旺季(接近年底长约谈判窗口期)叠加了“黑天鹅”事件，不少班轮巨头借此机会发布了多轮涨价声明。如果马士基上周再次大幅上涨，2024年1月15日亚欧航线FAK价格将上涨至1675美元/TEU，2024年1月1日，价格为1325美元/TEU，涨幅达到26.4%。从12月20日起，达飞宣布对部分类型货物收取“红海附加费”或“好望角附加费”。
12月22日，上海航运交易所发布的最新一期上海出口集装箱运价指数受各种因素叠加共振（SCFI）报告1254.99点，比上周上涨14.8%，其中SCFI欧线报告1497美元/TEU，比上周大幅上涨45.5%。12月18日，上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS欧线)对应的现货指数(欧线)期货上报990.38:00，半月涨幅超过30%。
交易所出台了多项风险控制措施
上周，集体运输指数（欧洲线路）期货市场情绪明显受到紧急情况的干扰。在这方面，上一期能源及时传达了监管态度，每周两次提高品种费用，并出台了风险控制措施，以减少每个合同日内最大开盘交易的数量。
12月20日，集运指数(欧线)期货EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合同日内，平仓交易费调整为交易金额的万分之四(自12月22日交易以来)；将EC2404、EC2406合约的交易保证金比例调整为14%，涨跌幅度调整为12%(自12月21日收盘结算以来)。
12月22日，EC2404将在上一期进一步推出、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合同交易费调整为交易金额的万分之六，当日平仓交易费调整为交易金额的万分之十二(自12月25日交易以来)；在品种合同日内，调整非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户开仓交易的最大数量，EC2404合同调整为200手，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约调整为500手(自12月25日交易以来)。
上一期能源相关负责人强调，近期采取的增加手续费、调整合同交易限额等措施，是交易所防范交易风险、降低市场热度、促进品种长期健康发展的必要措施。
新湖期货研究所副所长、宏观金融研发总监李明宇告诉编辑，调整存款利率、限额和费用是降低市场热度的常规监管工具。”目前，集中运输指数（欧洲线）期货市场情绪明显受到干扰，风险不断积累。交易所在一周内出台了一些风险控制措施，发出了明确的市场冷却信号。”
编辑了解到，针对交易员在交易指数（欧洲线路）期货账户组日内开盘交易量超过限额的违规行为，上一期能源最近发布了19次限制开盘监管措施的公告，并采访了上述账户组的客户。
机构：交易者必须认真做好风险评估
期货机构最近密集关注集运指数（欧洲线）期货的风险提示：一方面，随着品种保证金、手续费等标准的提高，交易员的头寸成本相应增加，一旦价格逆转，投资者应评估连续单边市场可能承担的风险；另一方面，交易员应澄清不同价格的意义，EC2404交货日远离目前，影响价格的不确定性因素较多，对偶发事件对合同的实际干扰要仔细评估。
中粮期货航运研究员塔林夫告诉编辑，由于EC2404锚定了明年4月的价格，红海事件是否会继续发酵，并继续影响运输能力和运费仍存在很大的不确定性。如果相关紧急因素被市场消化或其他影响因素，不排除价格会逆转下跌。交易员应根据当前的涨跌限额，仔细评估可能的风险，避免盲目追逐更多。
另一位受访者认为，SCFI、目前，许多交易员仍然对SCFIS和EC2404的含义和相互关系感到困惑和误解。在期货现货价格同步飙升的背景下，各方应及时明确不同价格的含义。
中信建投期货航运高级分析师陈宇浩表示，EC2404代表市场对2024年4月SCFIS欧线的预期。EC2404的交割结算价格是从2024年4月15日、4月22日和4月29日三期SCFIS欧线指数的平均计算中计算出来的，反映了2024年4月第二、三、四周的平均结算运价水平，而不是现在的即期运价或明年的1、2月等其他月份的运价。
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