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2024年11月22日 星期五
150亿床垫龙头突然宣布：IPO募投项目延期一年半，上市前后业绩反差较大
刚上市一年又两个月的床垫行业龙头慕思股份，8月16日晚突然公告，IPO主要募投项目“华东健康寝具生产线建设项目”达到预定可使用状态日期延期至2024年12月31日。按照原计划，该项目应该在2023年5月31日前达成，但目前的投资进度仅有40%出头。
公司没有解释具体原因，仅表示“因受外部环境影响”。
值得注意的是，在去年6月上市时的招股书中，公司反复提及“产能不足”“产能利用率已经趋向饱和”“缓解产能瓶颈”等，极力阐述募投扩产的必要性、迫切性，如今顺利上市拿到15亿募集资金反倒不着急建设了？中国基金报编辑注意到，早在今年4月公司就通过议案，拟用不超3亿元募集资金进行理财。
从业绩看，公司上市前后反差也极大。上市前三年的2019至2021年，公司营收复合增速接近30%，净利润复合增速则超过40%。但2022年上市当年营收转为下滑10.31%，净利润微增3.27%，扣非净利润下滑4%。营收下滑的同时库存却增长了12%，库存软床数量超过8万张。进入2023年一季度，公司营收加速下滑，同比降23.1%，净利润增速则为-18.4%，扣非净利润增速-21%。
原定时间截止完成不到一半
根据公告，慕思股份于2023年8月16日分别召开董事会和监事会会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，同意募集资金投资项目“华东健康寝具生产线建设项目”的达到预定可使用状态日期延期至2024年12月31日。公司称，“本次延期事项无需提交公司股东大会审议”。
编辑注意到，“华东健康寝具生产线建设项目”实际上是公司IPO的主要募投项目。慕思股份于2022年6月在深交所上市，彼时向社会公众公开发行人民币普通股（A股）4001万股，发行价为每股38.93元。截至2022年6月20日，公司共募集资金15.58亿元，扣除发行费用8044.55万元后，募集资金净额为14.77亿元。
其中，“华东健康寝具生产线建设项目”拟投入15亿元，使用募集资金12.27亿元，计划2023年5月31日达到预定可使用状态。另外两个项目“数字化营销项目”和“健康睡眠技术研究中心建设项目”则小得多，分别拟使用募集资金1.5亿元和1亿元。
但截止到今年6月30日，预定达成时间都过了一个月了，“华东健康寝具生产线建设项目”的进度条才到42.9%。
实际上，去年6月上市之后，公司该主要募投项目推进就一直处于“龟速”状态。
2022年度报告显示，在2022年6月募集资金到账后，公司先是用合计3.3亿元募集资金把预先投入的募投项目的自筹资金置换出来。而实际新增投出只有1.92亿元，其中“华东健康寝具生产线建设项目”的投资进度才到34%。到了2023年上半年，“华东健康寝具生产线建设项目”进度也只增加了9%，新增投入仅1.1亿元。
拟3亿额度内买理财
对于主要募投项目大幅延迟达成的原因，公司没有详细说明，仅表示“在实施过程中因受外部环境影响，导致整个项目推进进度较预计有所延迟”。而对比一年前公司在招股书中对该募投项目迫切性的描述可谓反差巨大。
比如其表示，“随着软体家具行业的快速发展，以及公司多年以来在品牌、营销、渠道、研发、质量等方面积累的竞争优势，报告期内公司业务规模不断扩大，主要产品的产能利用率已经趋向饱和”“公司现有的生产规模已经无法满足公司未来规模扩张的需要”“本项目实施后，有利于扩大产品的生产规模，缓解公司产能瓶颈，提高市场占有率”。
又如，其称“未来随着软体家具智能化性能的提升，以及规模化生产叠加消费者可自由支配收入的增加，人们对家居产品消费习惯的变化都将推动软体家具消费市场的发展，促使渗透率进一步增长，软体家具市场未来前景广阔”。
在今年4月25日，也就是离该项目达成时间截止还有一个月出头时，公司似乎有“先见之明”，已开始规划部分“闲置募集资金”的去向了。彼时公司通过董事会议案，拟使用额度不超过3亿元的暂时闲置募集资金及额度不超过10亿元的闲置自有资金进行现金管理，前述现金管理额度由公司及子公司共享。
该议案在随后的股东大会也获得通过，后续便可直接实施了。截至2023年6月30日，公司募集资金投资项目累计投入6.46亿元，尚未使用的金额为8.65亿元（其中募集资金8.31亿元，专户存储累计利息扣除手续费后余额为3395.47万元）。
需要注意的是，公司及保荐机构招商证券都表示，本次部分募集资金投资项目延期仅涉及项目达到预定可使用状态时间的变化，未改变项目内容、投资总额、实施主体。后续公司会否调整该募投项目内容，或者直接改变募集资金用途，中国基金报将保持关注。
上市前后业绩反差较大
除了对主要募投项目迫切性的描述反差大，公司业绩上市前后同样反差较大，2022年上市当年业绩就变脸，2023年一季报则加速下滑。
上市前三年（2019年到2021年），公司营业收入分别为38.62亿元、44.52亿元、64.81亿元，增速分别为21.16%、15.29%和45.56%；净利润分别为3.33亿元、5.36亿元、6.86亿元，增速是53.19%，61.06%、28%，扣非净利润增速则为75.37%、35.37%和17.58%。
但上市当年，2022年公司就交出了一份营收下滑、净利润微增、扣非净利润也下滑的财报。具体看，报告期内公司实现营业收入58.13亿元，较前一年下降10.31%；实现净利润7.09亿元，较前一年增长3.27%；实现扣除非经常性损益的净利润6.5亿元，较前一年下滑3.99%。
到2023年一季报，下滑延续且加速，营业收入为9.57亿元，同比下滑23%；净利润为1.01亿元，同比下滑18.4%；扣非净利润为9771万元，同比下滑21%。
在今年5月的业绩说明会上，公司曾解释称，2023年公司发展充满机遇，同时也伴随着各项挑战，“受疫情放开，1 月份遇感染高峰期叠加春节假期，公司生产恢复低于预期，及公司一季度直供大客户业务减少的影响，公司订单和产能未充分释放，固定费用未摊薄，一季度公司业绩短期承压”。
8月25日，公司将发布2023年半年报，届时可观察公司二季度业绩会否继续“短期承压”。
公开资料显示，慕思股份是一家“集研发、设计、生产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商”，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。对投资者来说，更熟悉的可能是那个“叼着烟斗、戴着眼镜的外国老头”，给人高端国际品牌的既视感，但公司实际上是地地道道的东莞企业和品牌。
上市一年出头公司股价同样表现不佳，并持续处于破发状态，最新市值为147亿。截至7月20日，公司股东户数为1.315万户。
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