合肥市恒鑫日常生活科技发展有限公司首次公开发行股票并在科创板上市经营风险尤其公示

合肥市恒鑫日常生活科技发展有限公司（下称“恒鑫日常生活”、“外国投资者”或“企业”）首次公开发行股票不得超过2,550.00亿港元人民币普通股（A股）并且在科创板上市（下称“本次发行”）申请早已深圳交易所（下称“深圳交易所”）科创板上市联合会表决通过，并已获得中国证监会（下称“证监会”）允许申请注册（证监批准〔2024〕1909号）。

经发行人和本次发行的保荐代表人（主承销商）华安证券股份有限公司（下称“华安证券”、“主承销商”或“保荐代表人（主承销商）”）共同商定，本次发行股票数为2,550.00亿港元，占发行后总股本25.00%。均为公开发行新股，股东没有进行公开发售股权。本次发行的个股计划在深交所发售。

本次发行适用证监会公布的《证券发行与承销管理办法》（中国证监会令〔第208号〕）、《首次公开发行股票注册管理办法》（中国证监会令〔第205号〕）、深圳交易所公布的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深圳上〔2023〕100号）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023年修订）》（深圳上〔2023〕110号）、《深圳市场首次公开发行股票网上发行实施细则》（深圳上〔2018〕279 号），中国证券业协会公布的《首次公开发行证券承销业务规则》（中证协发〔2023〕18号）、《首次公开发行证券网下投资者管理规则》（中证协发〔2024〕237号）和《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》（中证协发〔2024〕277号），请投资者关注相关规定的转变。

本次发行价钱39.92元/股相对应的外国投资者2023年扣非前后左右孰低的归属于母公司股东的净利润摊低后市盈率为19.24倍，小于中证指数有限公司2025年3月3日（T-4日）公布的同业竞争最近一个月静态数据平均市盈率20.68倍，亦小于同业竞争相比上市企业2023年扣非前后左右孰低的归属于母公司公司股东净利润的均值静态市盈率37.91倍，但仍存在将来外国投资者股票下跌给投资者带来损害风险。发行人和保荐代表人（主承销商）报请投资者关注经营风险，谨慎判断发售标价的合理性，客观作出决策。

发行人和保荐代表人（主承销商）尤其报请投资者关注以下几点：

1、本次发行最后选用线下向满足条件的投资人询价采购配股（下称“网下发行”）和线上向拥有深圳市市场非限售A股股份和非限购存托市值的社会发展公众投资者标价发售（下称“网上发行”）相结合的方式。

初步询价和网下发行由保荐代表人（主承销商）根据深圳交易所网下发行平台网站组织落实；网上发行根据深圳交易所交易软件开展。

2、初步询价完成后，发行人和保荐代表人（主承销商）依据《合肥恒鑫生活科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》（下称“《初步询价及推介公告》”）所规定的去除标准，在去除不符合规定投资人定价的初步询价结果后，协商一致将拟认购价格高于43.20元/股（没有43.20元/股）的配售对象所有去除；将拟认购价格是43.20元/股，且拟股票数量低于850亿港元（没有850亿港元）的配售对象所有去除；拟认购价格是43.20元/股、拟股票数量为850亿港元、系统软件提交时间同是2025年3月3日13:27:19:403的配售对象中，依照深圳交易所网下发行平台网站自动生成的配售对象次序从后面到前去除15个配售对象。之上全过程共去除75个配售对象，去除的拟认购总量为48,290亿港元，占此次初步询价去除失效价格后拟认购总产量4,815,740亿港元的1.0028%。去除一部分不得参加线下及网上摇号。实际去除状况请见《合肥恒鑫生活科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市发行公告》（下称《发行公告》”）“附注：基本询价报价状况”里被标注为“高价位去除”的那一部分。

3、发行人和保荐代表人（主承销商）依据初步询价结论，充分考虑外国投资者股票基本面、所处行业、可比公司估值水平、市场情况、募资需求以及包销风险性等多种因素，共同商定本次发行价格是39.92元/股，网下发行不进行累计投标询价。

投资人按照此价格是2025年3月7日（T日）进行线上和网下申购，认购时无需缴纳认购资产。此次网下发行认购日和网上摇号日同是2025年3月7日（T日），在其中，网下申购时间是在9:30-15:00，网上摇号时间是在9:15-11:30，13:00-15:00。

4、本次发行价格是39.92元/股，不得超过去除最大价格后网下投资者定价的中位值和加权平均值及其去除最大价格后由公开募集方法成立的证券基金（下称“证券基金”）、全国社会保障基金（下称“社会保险基金”）、基本养老保险基金（下称“养老保险金”）、企业年金基金和职业年金基金（下称“年金基金”）、合乎《保险资金运用管理办法》等相关规定的险资（下称“险资”）和达标境外机构资产价格中位值和加权平均值孰低值，故保荐代表人有关分公司不用参加此次战略配售。

本次发行不安排向外国投资者的高级管理人员和骨干员工资管计划及积极向外界投资人的战略配售。根据本次发行价钱，承销商有关分公司不参加战略配售。最后，本次发行不往战略投资定项配股。本次发行原始战略配售数量以及最后战略配售数量差值127.50亿港元将回拔至网下发行。

5、本次发行价格是39.92元/股，此价钱相对应的市盈率为：

（1）14.28倍（每股净资产依照2023本年度经会计事务所遵循中国会计准则审计扣非前归属于母公司股东的净利润除于本次发行前总市值测算）；

（2）14.43倍（每股净资产依照2023本年度经会计事务所遵循中国会计准则审计扣非之后的归属于母公司股东的净利润除于本次发行前总市值测算）；

（3）19.04倍（每股净资产依照2023本年度经会计事务所遵循中国会计准则审计扣非前归属于母公司股东的净利润除于本次发行之后的总市值测算）；

（4）19.24倍（每股净资产依照2023本年度经会计事务所遵循中国会计准则审计扣非之后的归属于母公司股东的净利润除于本次发行之后的总市值测算）。

6、本次发行价格是39.92元/股，请投资者依据下列情况分析本次发行标价的合理性。

（1）依据中国上市公司协会公布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》（2023年），恒鑫日常生活行业类别为“（C22）造纸工业和纸包装制品业”。截止到2025年3月3日（T-4日），中证指数有限公司公布的（C22）造纸工业和纸包装制品业最近一个月静态数据平均市盈率为20.68倍。

（2）截止到2025年3月3日（T-4日），相比上市公司估值水准如下所示：

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信息来源：Wind新闻资讯，数据信息截止到2025年3月3日（T-4日）。

注1：市盈率计算如存在末尾数差别，为四舍五入导致；

注2：2023年扣非前/后EPS=2023年扣非前/后归母净利/T-4日总市值；

注3：去除部分公司指未选择招股说明书列报的家里联科技及泉舜纸品，因为家联科技静态市盈率较高，因而在计算做为极值点去除；泉舜纸品已股票退市，没法参考依据。

本次发行价钱39.92元/股相对应的外国投资者2023年扣非前后左右孰低的归属于母公司股东的净利润摊低后市盈率为19.24倍，小于中证指数有限公司2025年3月3日（T-4日）公布的同业竞争最近一个月静态数据平均市盈率20.68倍，亦小于同业竞争相比上市企业2023年扣非前后左右孰低的归属于母公司公司股东净利润的均值静态市盈率37.91倍，但仍存在将来外国投资者股票下跌给投资者带来损害风险。发行人和保荐代表人（主承销商）报请投资者关注经营风险，谨慎判断发售标价的合理性，客观作出决策。

本次发行标价合理化说明如下：

与业内其他企业对比，企业在以下几个方面存有一定优势：

1）产业链和产品系列优点

在制造纸质食饮具层面，公司具备从PLA颗粒改性材料、复膜、包装印刷、成形等各个环节生产加工生产量；在制造塑胶食饮具层面，公司具备从PLA颗粒改性材料、塑胶板材生产加工、成形、包装印刷等各个环节生产加工生产量，构成了企业核心竞争能力。把握以上全流程的关键技术及生产工艺流程，使企业提高了解决顾客个性化需求的响应能力，缩短商品试件周期时间，确保了大批量生产时的产品质量，并且可以有效管理产品成本，提升营运能力。

企业产品系列齐备，能够生产各种规格型号与式样的纸质食饮具，包含纸筒、杯套、纸餐盒等；及其塑胶食饮具，包含塑料杯子盖、塑料杯子、刀叉勺、塑料吸管等，还可以根据客户的特殊需求来定制。企业丰富多彩的产品类型提升了企业的竞争力，为公司发展实现业绩持续稳定增长奠定了良好的基础。

2）市场优势

成立以来，公司始终坚持以市场需求为导向进行深入科技研发，培养了一支开发经验丰富多彩、技术创新能力强的专业技能团队。公司及子公司安徽省恒鑫为国家级高新技术企业，企业持续6被评为中国轻工业电子行业（可降解塑料）十强企业，被选为安徽“专精特新企业”中小型企业、安徽“专精特新企业”总冠军公司、安徽包装印刷龙头企业、安徽消费品工业“三品”示范单位，当选第四批专精特新企业“孵化器”企业名录。

企业高度重视技术和产品的不断产品研发，将技术研发能力视作增强公司核心竞争力的关键要素。经过长期的研发投入，企业现拥有5项发明专利，83项实用新型专利及19项外观专利，并积攒了PLA颗粒改性材料技术性、PLA复膜技术性、纸筒快速成型工艺等核心技术管理体系。

企业建设有安徽企业技术中心、合肥企业技术中心、合肥工业设计中心。企业的PLA环保纸杯成形生产车间于2018年被认定合肥“数字化工厂”，PLA环境保护水杯成形数字化工厂于2018年被认定合肥“数字化工厂”，刀叉勺注塑工艺生产车间于2020年被认定合肥“数字化工厂”，PLA环保纸杯智慧工厂项目于2020年被认定合肥“智慧工厂”。企业的PLA冷食塑料吸管、PLA注塑加工厨具、PLA热成型食饮具、PLA发泡材料一次性食饮具及PLA降解淋膜纸产品获得国家级绿色设计产品这个称号。

3）可降解主打产品优点

国内外禁限塑现行政策日趋严格的情形下，具有可降解产品研发、生产能力的食饮具公司，可以不久的将来的竞争中抢占先机。企业在中国比较早进行PLA材料应用于食饮具的研发工作，在PLA颗粒改性材料技术性、PLA复膜技术性、PLA塑胶板材制备技术、PLA成形技术等方面设立了领先的技术管理体系，构成了极强核心竞争优势。企业PLA食饮具为业内标志性的可降解商品，变成国内咖啡、奶茶等众多知名公司可降解食饮具的首选企业产品。

报告期，企业可降解食饮具收益分别是41,202.49万余元、55,419.70万余元、75,411.23万元和41,393.01万余元，占营业收入比例分别是59.19%、52.56%、54.04%和57.63%，可降解新产品的销售规模与收入占比均比较高。随着未来禁限塑制度的推动，企业将凭借不仅有优点且要持续坚持自主创新，维持并不断提升企业在可降解主打产品领域的优势影响力。

4）生产制造规模经济效应

纸质与塑料食饮具商品规格和类目诸多，下游应用行业宽阔且市场容量极大。公司只有具备规模性的产能，才能提供不同型号和品类商品，并依据下游企业的不同要求开展柔性化生产，进而市场竞争中占有优势影响力。因而，大规模生产对纸质与塑料食饮具生产厂家的发展趋势尤为重要。

公司现阶段已经发展成为有名气的纸质与塑料食饮具服务提供商，依次创建了好几条前沿的纸质与塑料食饮具生产流水线，产生年90百万只的纸质与塑料食饮具的产能。公司已在全国各地设立了好几个生产地，与此同时遮盖应用生物降解食饮具市场的需求相对集中的营销市场，具有为国内外客户产业化定制商品及迅速大批量交货的水平。

生产制造规模经济效应催生出企业在选购、生产制造、流通环节的优点：在选购端，企业在购买原材料时，既能确保关键原料供应品质的稳定，又具备相对较强的议价权，进而在平稳产品质量的同时，能够控制住成本费；在生产端，因为经营规模大、生产量强，企业能充分发挥生产制造规模经济效应；在销售端，因为生产地空间布局合理，公司具备比较快的客户需求响应时间，提高了拓展与服务客户的水平。

5）质量管理优点

因为食饮具接触食品类，为确保安全生产，下游企业对食饮具的质量要求

比较严格。在食品质量安全层面，公司与公司主要产品已通过BRC验证、FDA验证、LFGB检测，以及国内食品接触材料及制品的相关标准，达到高档餐饮公司对供应商所提出的产品认证测试标准。在管理模式领域，企业已通过ISO9001国际性质量认证体系、ISO14001国际性质量管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系和SEDEX验证，规范了管理模式。在生态环保层面，企业的可降解商品已通过DIN和BPI等沤肥验证，新产品的生物降解性可以获得权威部门认同。

结合公司各产品优势，制定了严格的全工艺流程安全操作规程、检测标准和系统化的质量保证措施，从生产入厂到生产生产流程，再从品质检验等，严格执行生产与检测人员作业规范，根据生产制造端与检测端严格监管来提升并稳定产品合格率。基于对质量控制流程的不断完善，与此同时健全要严格落实商品首样确定、全过程安全巡检、进库全检和在出厂抽样检验等多层次的检验流程，使得公司商品产品合格率保持在99.9%之上。完备的生产制造质量管理流程，严格质量保证措施，促使“人、机、料、法、环、测”一环扣一环，为确保公司产品品质、成本费控制和管理提高、市场拓展奠定了良好的基础。

6）品牌及顾客优点

企业十分注重品牌的塑造与推广，根据世界各国专业展会、技术专业杂志期刊、互联网平台等各种平台开展品牌推广，积极开展产业协会举行的各种活动，建设了中英的公司营销网站以推销产品、宣传品牌，提升企业品牌在业内的名气。

凭着很强的产品研发自主创新能力、生产制造能力及其可靠的产品质量等，企业和众多终端用户构成了相对稳定的业务关系关联，包含瑞幸、星巴克咖啡、Manner咖啡等知名咖啡知名品牌；春阳茶事、古茗奶茶、Cocococo都可等极具影响力的新式茶饮品牌；以肯德基、赛百味为代表的全世界连锁快餐知名品牌。企业积累下来的优良客源，将有利于口碑传播强化和品牌形象提升。

与知名顾客协作，企业可以进一步巩固和提高核心竞争力：知名品牌顾客有较强的责任感，倡导绿色绿色生活方法，首先选择具备可降解特征的食饮具，和品牌顾客协作提高了企业可降解的销售量；知名品牌顾客有较强的领域创新性，根据相互配合其对于商品各不相同市场需求的开发设计，能够不断提高企业核心竞争力。

（3）依据本次发行确立的发行价，此次网下发行递交

保荐代表人（主承销商）：华安证券股份有限公司

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