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2025年04月07日 星期一
债券评级列入环境参数 推动资产流入节能低碳行业
评级机构将外部环境列入定级方式，有助于减少环保产业的资金成本，但对高耗能、高污染、高排放企业发债则形成一定限定。这有助于中国产业结构向绿色发展，在高品质发展的道路上久久为功
◎编写 张欣然
最近，证监会公布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），激励信用评级机构在债券信用评级中列入环境数据指标值。
这一措施旨在推动公司关心环境保护与可持续发展，帮助投资者更全面评估债券风险，并帮助资产流入节能低碳行业。业内专家表示，环保风险已成为影响企业信用等级的关键因素，推动定级方法变动也有助于产业链绿色发展与可持续发展。
激励债券评级列入环境参数
《实施意见》确立，激励信用评级机构将环境数据指标值列入股票发行定级方式。专业人士表述，这就意味着对其债卷开展资信评级时，信用评级机构要充分考虑传统财务和运营指标，还应将公司或新项目的生活环境主要表现（如碳排放量、环保治理、资源开发等）作为一个评价指标体系。这有利于推动企业高度重视环境保护与可持续发展，与此同时帮助投资者更全面地评定债券风险，促进资金向节能低碳行业流动性。
在如今的证券市场在实践中，绿色信贷已逐步成为可持续性发展关键融资方式。从发行主体来说，包括了金融企业、公司等各种行为主体，资产主要投向绿色能源、低碳城市、污染治理等行业。比如，一些能源企业发售绿色信贷用以风力发电、光伏发电等新能源产业基本建设，交通出行公司则把资金进行城市公共交通基本建设或新能源汽车推广等。
一位评级公司公司股东人士对上海证券报编写表明，在定级实践活动层面，传统式债券评级更关注发行人的资信情况、偿债能力指标、营运能力等财务指标分析，而目前部分信用评级机构在绿色债券评级中已经开始着手列入环境要素考虑。但是，总体来说，列入环境数据指标值的水平和方法并未统一，存有规范不一致、深度不够等诸多问题。
东方金诚金融创新部觉得：一方面，《实施意见》也有助于持续提高翠绿色金融体系清晰度，促进市场规范性运作，吸引资金净流入环保产业，推动翠绿色金融体系健康有序发展；另一方面，《实施意见》明确提出科学研究提升可持续性定级、公证服务体系，完善监管制度，将促使ESG信用评级机构与时俱进定级方法和技术，提高定级业务质量和效率，促进ESG定级业务流程向更为系统化、规范性方面发展。
信用评级机构实践探索
据编写掌握，现阶段国内主流信用评级机构大多数已经将环境数据指标值列入定级分析中，广泛做法是将环境数据指标值作为一个调整因素，置入各个行业和产品定级分析中，而且环境数据指标值针对企业信用等级质量的影响通常是消极的。
“以调整因素而非一般指标值列入定级实体模型，其对于定级结论的影响程度远比一般指标值更高，体现了信用评级机构针对环境数据指标值的关注度。”中证鹏元技术政策委员会主任肖上贤说。
据肖上贤详细介绍，中证鹏元于2022年发布《ESG因素对信用评级影响的评估方法》，将环境数据指标值做为调整因素列入商事主体、城投集团、金融企业等资信评级分析中。内容涉及的环境数据指标包括环境污染和温室气体的排放、工业废水、废料排出等多个方面。
肖上贤表明，在定级尽职调查环节中，中证鹏元是从多种渠道查询核查公司在相关上的表现。在定级实体模型评分时，中证鹏元在经过一般指标值评分获得标示性综合评分以后，将进一步调查公司在环境数据指标值上的表现，从而评定会不会对企业信用评级造成影响。如企业在单个指标值或几个指标值层面对周围环境导致了重要环境污染或得到了自然环境管理部门的重要惩罚，将可能下降其信誉等级，并且在评级报告内进行充分披露。
评级机构在推进绿色金融发展、全世界绿色发展层面发挥了重要作用。目前国内外流行信用评级机构还把包括环境要素的ESG主要表现列入定级研究框架，环境要素点评会在一定程度上危害定级结论。
推动产业链绿色发展
专业人士广泛认为，激励信用评级机构将环境数据指标值列入股票发行定级方式，从中国证监会方面对信用评级机构做出具体指导，既能催促信用评级机构提升定级方式管理体系、提升信用评级品质，也有助于根据更高质量的信息公开和信贷风险揭露来降低信息的不对称，协助销售市场有效评定绿色信贷的信用情况，充分发挥定级能量助推绿色信贷发行和绿色产业发展。
“现阶段中国经济发展进到高质量发展阶段，以‘自主创新、融洽、翠绿色、对外开放、分享’为重点的绿色发展理念下，环境要素与企业信用等级水准相关性逐渐被加强，将环境数据指标值列入资信评级具有重要的现实意义。”肖上贤说。
肖上贤觉得：最先，环保风险已成为影响企业运营可靠性和偿债能力指标的重要因素之一，列入环境数据指标值有利于更加全面、多层次地评定公司的信贷风险；次之，有利于推动企业高度重视环境保护，促进绿色经济发展，合乎可持续发展目标；最终，投资人对环境友好的公司的喜好日益提高，环境数据指标值可以提供更有针对性的项目投资重要依据，推动资产向环保产业流动性。
除此之外，评级机构将外部环境列入定级方式，有助于减少环保产业的资金成本，但对高耗能、高污染、高排放企业发债则形成一定限定。联合资信觉得，这有助于中国产业结构向绿色发展，在高品质发展的道路上久久为功。
东方金诚金融创新部还认为，伴随着《实施意见》明确提出贯彻落实公布标准、健全金融创新质量标准体系等条件，投资人对公司ESG主要表现重视度会进一步提高。ESG成为其营造本身可持续发展能力和竞争力的有效途径，体现出了ESG信息公开与管理的意义。
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