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2025年04月07日 星期一
债券市场起伏加强对买卖水平提出更高要求
◎编写 张欣然
近年来，证券市场变化较大，10年期国债60天历史波动率达2020年4月至今的高点，期货合约在2月25日开演“V”形翻转，多头和空头分辨矛盾显著，买卖水平成为关键。
对于此事，市场人士建议采取杠铃投资建议，根据短债的稳定与长债的高收益相辅相成，为应对当前的市场自然环境。
证券市场起伏增加
近年来，证券市场不会再展现上一年的单边行情，反而是展现起伏增大的状况。
“这周10年期国债天内回报率变化幅度一度高达5个百分点，买卖难度系数有所提高。”一位债券交易员说。
以2月25日为例子，当天期货合约销售市场开演强烈“V”形翻转。开盘10年限期货合约一度跌0.15%，30年限合同下滑扩大到0.4%；下午热点板块基因突变，30年限合同最后收涨0.69%，单天震幅超1.1%。
业内人士分析称，“坐过山车市场行情”体现了现阶段债券市场的三重关键分歧：一是市场流动性收敛性超过预期。DR007和政策利率倒挂不断，金融机构超储率或已降至1.5%下列，流通性分层次也是有加重。二是多头空头资产情绪博奕。连续两周调整，一部分上位开多期货合约资金遭遇强制平仓风险性。2月24日，30年限合同持仓成本单天降低1.2股票跌停，创近3月较大减幅，表明投机性盘加快退场。三是股票基本面预想的标价博奕。
对交易水平提出更高要求
业内人士分析称，现阶段证券市场多头和空头存有明显矛盾。双头具有充分理由开始启动，而空单也有充分理由继续干空。双方都认为对方分辨存在偏差，造成提高销售市场变化较大。
证券市场起伏增加，对投资者的买卖水平提出了更高的要求。一些债卷基金投资者表明，2024年10月至今，所持有的债券型基金盈利已经被所有刮平，在没有任何单侧趋势行情的大环境下，天内多头空头、分辨短期市场情绪感情和发展趋势对私募基金经理尤为重要。“债券基金经理千万不能‘懒惰’，假如买卖能力较差得话，销售业绩就会自然脱队。”一位投资者说。
某证券基金固定收益部经理表明，在目前大环境下，投资人遭遇更高利率风险和经营风险。因而，债券基金经理买卖交易水平尤为重要。市场变化加重时，股票价格很有可能快速偏移合理水平，私募基金经理需具有敏锐的市场洞察力和快速反应能力，及时纠正持仓以防范风险或捕获机遇。“高效率的买卖实行有助于减少因频繁操作而引起的交易费用，充分保证基金收益率。高起伏也伴随着定价误差，具有优异买卖水平的基金经理能够快速识别并通过这些套利机会，提高回报率”。
杠铃对策配备债卷
债券市场重回趋势性行情的关键所在，取决于摆脱存款单涨价与资金价格高企的窘境。
申万宏源证券固收首席分析师黄伟平觉得，平稳同业存单发行年利率对提升债券市场自信心尤为重要。同业存单发行年利率稳中有进后，大型银行债务工作压力有可能出现边际改善，从而带动大型银行复购净融出经营规模回暖，变缓大型银行卖债驱动力。
市场人士提议，现阶段债券市场项目投资可采用杠铃对策。债卷行业“杠铃对策”是指由资产配置关键配置在短期和长期债卷上，减少中后期债券配备比例，最终形成“两边重、正中间轻”配置构造。一般来说，短期国债起伏比较小、流通性不错，可以为组成给予可靠性和灵活多变的资金调度；长期债券具备较高的盈利发展潜力，有利于提升总体收益率。根据这种策略，投资人在规避风险的前提下，可兼具投资回报流通性。
国盛证券固收首席分析师杨业伟觉得，解决不断趋紧资金，杠铃对策基金净值更为稳定。主要是因为，在杠铃策略中，短端部分可以持有至到期获得票息，长端一部分则由于资产敏感性较低，基金净值更为稳定。
一位证券基金债券基金经理表明，如果用户持股比较有限且期待配备债卷财产，最好是选择短债、同业存单及其货币型基金类基金。这类产品风险较低、配备妥当。此外，伴随着利率上行，适度配备一部分长债以构建杠铃组成也是可行方案。
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