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2025年04月07日 星期一
“问鼎中原”打开并购新局 上市公司质量向“高”而攀
◎冯心怡 编写 孙小程序
并购是提升上市公司质量的关键一招，都是提升资产市场资源配置的重要途径。
2024年至今，监管机构的精准发力，切中了工业界多方需要，并购发展活力再一次爆发，上市企业紧紧围绕新质生产力水平企业并购事宜此起彼落。2月26日晚，群兴玩具公布并购应急预案，公司拟现钱企业并购智算行业“孵化器”公司。
“企业并购大时代环境来啦。”多名金融市场专家判断偏向同一个方向。当活跃性资产市场需求与市场管理提升的需求紧密联系时，务必充分发挥并购的主渠道功效，才可以让上市企业高质量发展之路越走越宽。
证监会现任主席吴清近期在《新型工业化》期刊上发表了名为《充分发挥资本市场功能 更好服务新型工业化》的帖子。文章内容严格执行，支撑上市企业根据并购转型发展。在当前全球产业革命与我国经济结构调整更新加速推进的大环境下，亟需充分发挥企业并购重组的关键作用。下一步，证监会将搞好“企业并购六条”落地执行，在推进产业链整合和资源配置、更好地服务新质生产力的发展等多个方面尽早推出一批经典案例，充分发挥金融市场在并购中的主渠道功效，服务项目上市企业转型发展。
大树“接”新芽
传统产业积极主动转型发展
2月26日晚，群兴玩具公布，公司拟以现金方式回收天宽高新科技不少于51%的股份。据了解，天宽高新科技被工信部定性为专精特新企业“孵化器”公司，可为客户提供AI算率、智慧运营安全性、智能化服务等一系列产品及解决方案。群兴玩具表明，企业积极响应国家“人工智能技术 ”行为，已经完成图灵新项目算率集成服务云资源池的搭建。本次交易有益于进一步完善企业在人工智能领域的产业链布局，提高企业总体盈利能力和竞争优势。
先前，粤宏远A公示，拟通过现金结算方法选购博创智能武器装备有限责任公司约60%股权。公司认为，本次交易紧紧围绕战略新兴产业进行，企业将从过去房地产行业向高端制造业行业转型发展，有益于上市企业寻找新的利润增长点和第二增长曲线，加快向新质生产主力转型发展脚步，提升上市企业经济发展质量。
与其相近，金融市场经过长期沉积，存在一些腹部上市企业，这些企业被很多人形象地称为“小大树”。它们能维持正常的生产运营，但提高碰到吊顶天花板。该类公司不论是长期性留设或是迟缓衰落，都是会对二级市场估值组成工作压力，不益于上市企业总体质量的提升。
怎样入题？靠并购！
中国上市公司协会会生宋志平分析认为，对于一些传统行业来讲，并购会推动企业的转型升级和产业结构调整，一是有利于企业强链补链产生龙头企业，提升企业的销售市场人才吸引力；二是有益于传统行业引进创新要素开展结构调整和产品升级；三是有利于增加行业市场集中度，降低行业竞争。并购是提高上市公司质量，推动“走向世界”国际化发展，以及进行市值管理的重要途径。
“企业并购六条”等一系列新政策则因此开启了现行政策对话框。具体规则包含适用上市企业进行根据转型发展等目标跨行业并购，助推传统产业根据重新组合有效提高产业集中度，提高配置效率。
近些年，在钢铁、造纸工业等行业中，一些龙头企业正在努力企业兼并同行业公司，以并购的形式缩小生产能力、提升产业集中度。前不久，锦丰纸制品厂举办“绿色节能环保、先进制造技术改造工程”动工仪式，新项目引进了恒丰纸业的尖端技术。早就在2022年，双方对已进行战略合作协议。2024年11月，恒丰纸业公布以发行股份方法回收锦丰纸制品厂100%股份。
恒丰纸业表明，此次收购有利于压实铜版纸市场拓展基本，完成补链强链。在行业内看起来，造纸业并购，有益于中小型造纸企业运用大型企业集团在智能制造、成本控制、客源等方面先发优势，促进造纸业产生互利共赢、融合发展的空间布局。这一举动也符合我国加速产业结构调整和转型发展，调整产业结构、提高高品质生产能力的发展理念。
“纵观历史，国外经历过五次企业并购的浪潮，我国更加需要经历一次经营规模丰厚的企业并购的浪潮，并实现产业链整合和行业龙头兴起。”一村资本经理于彤说。
自主创新潜能汇聚
扩宽新型产业发展界限
再看一遍新型行业，从半导体材料到人工智能技术，再从生物技术，愈来愈多上市企业借势企业并购扩大提高机械能。
在半导体领域，上市企业喜好通过并购补链强链。前不久，艾森股权公布买卖应急预案，企业拟通过发行股份及支付现金形式选购棓诺新材70%股份。本次交易后，艾森股权将快速加强在OLED材料领域的市场布局，与棓诺新材在产品种类、客源、项目研发等多个方面产生积极主动的互补关系。
生物医药领域也是如此。圣湘生物2025年年初明确表示了多起并购交易，2月25日，圣湘生物公告显示，拟与关联企业合作投资红船岸元，公司将通过受让股权及增资扩股买卖，拥有标的公司54%的股份。红船岸元是一家专注于血球仪POCT（及时检测）生产与销售的公司，通过这次企业并购，圣湘生物将进一步延伸产业链布局，提高其底层测试服务水平。
1月时，圣湘生物公布拟以8.075亿元收购中山市海济100%股份，进入儿童生长激素行业。在行业内看起来，找到新的盈利增长点，助力实现“诊治一体”综合战略部署，是圣湘生物并购的关键目地。
实际上，从国际范围来看，科技类企业在并购市场通常较为活跃，苹果公司、谷歌搜索、微软公司等巨头都是在不断寻找优质标的，而求扩张企业规模、提高核心竞争力。
以谷歌公司为例子，微软的产业和服务项目遮盖各种领域，大格局回收频出。根据垂直整合与生态协作，微软公司已经形成了以云服务项目、AI技术性、生产力工具、智能产品及游戏生态为中心的多样化合理布局。
但是，不同于传统的公司多处于相对平稳或完善的发展周期，新型产业企业的企业并购意愿标底，很有可能亏本或运营模式还不成熟，在商谈企业并购时遭遇公司估值等方面的“难堪”。上述情况圣湘生物拟投资的红色船岸元，便处于亏损状态。
长远来看，“硬科技”公司在企业并购时候的“顾虑”正被逐渐消除。全联并购公会常务委员会生范树奎觉得，“科创板上市八条”激励回收高品质未赢利“硬科技”公司，将极大推动产业资源向“硬科技”公司歪斜，并进一步促进自主创新、加快产业链整合。
资产净水通渠
一二级市场迈入“同舞”
并购市场的转暖，不仅使二级市场振作，更为一级市场增添了活力。
去年下半年以来，私募基金已经积极开展并购，推动被投企业被上市公司并购。通过并购，公司能够迅速融合政府资源，提升市场竞争力，同时为私募投资基金带来了完成回报率的重要途径。
在IPO撤出艰难的大环境下，将被投企业引入集团旗下上市企业是一条关键的替代途径。有创业投资人士向编写分析认为，这一举动几个绝对的优势：最先，它能够提升撤出高效率，绕过IPO排长队阶段，完成更快地资金周转；次之，根据并购整合，上市企业可以提升信贷资产质量，提升总市值并得到资产消费者的认可；最终，若二者存有协同作用，则可实现共赢。
于彤表明，收购上市公司并引入创投机构所投看涨期权，不但可以通过产业发展融合提高资产净值，还可以实现创投机构的合理撤出。“对于我们来说，这个模式不久的将来会有更多实例发生，特别是在IPO节拍变缓的情形下，并购退出将会成为更热门的退出方式。”于彤说。
宋志平提醒，并购是公司的关键生产经营，公司应该从本身发展战略考虑，突显企业并购之后的潜在性经济效益，高度重视并购的协同作用，预防并购里的各类风险性。并购后，最主要的是高度重视整合和结合，包含业务整合、机构整合、市场整合、管理整合和跨文化管理。
“并购切勿为大但大，关键在于高度重视核心竞争力的提高和整体效益的提高。并购是一个化学变化，要真正起到1 1>2效果。”宋志平说。
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