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2025年02月06日 星期四
对焦产业链延伸 水泥龙头公司并购加速
◎编写 张问之
煤炭企业并购案接二连三，头部企业动作频频。1月14日晚，冀东水泥公布，分公司拟4.28亿元收购恒威混凝土及其关联公司股权；北京金隅集团与此同时公布，子公司拟以3417.84万余元回收宏鹏商混90%股份。可就在一个月前，冀东水泥对外宣布，拟逾7亿元收购三家混凝土/商混公司；华新水泥即在上年12月依次公布，拟耗资约8.38亿美元收购阿尔及利亚混凝土财产，耗资1.866亿美元收购墨西哥四家石料加工厂。
编写梳理发现，上述情况水泥企业有关运行多专注于产业链延伸，欲回收标的公司关键战略部署地区/目标市场的石料、商混公司，以扩宽“环城河”，进一步做大做强做优混凝土主营业务。与此同时，有关行为将明显加快地区生产能力融合，提升区域市场集中度，为企业发展提升销售市场主导权、变厚盈利打牢基础。
“2025年煤炭企业有望进入新一轮并购周期时间。”中国水泥网·混凝土数据研究院混凝土投资分析师张敬明接受编写采访时说，市场发展自然环境、我国国家扶持政策、行业龙头企业并购意向、中小型企业撤出呼吁等多重因素，都对有关企业并购个人行为提供了有力支撑。
加仓主营业务 拥入“提质增效”生产能力
混凝土行业并购为何加速？在张敬明看起来，主要原因有三点：一是混凝土资产估值比较便宜，企业并购机会较为成熟；二是公司促进战略制定、健全战略部署、稳步发展混凝土主业的主动选择；三是强化行业监管，净化行业环境中的必然要求。
据了解，近些年，受基础设施投资变缓等因素的影响，混凝土要求总体较弱，水泥企业大多数遭遇赢利承受压力的现象。在这样的背景下，石料、商混等资产对水泥企业业绩支撑功效日趋呈现。就看涨期权来说，除水泥产能外，高质量的水泥熟料、石料、商混生产能力也成了混凝土公司并购的核心。
以最近高频率并购的冀东水泥为例子。公告称，冀东水泥本次计划收购的资金包括：恒威混凝土100%股份，做价3.09亿人民币；弘光煤业70%股份、本溪永星100%股份，各自做价5969.06万余元、5972.77万余元。
在其中，恒威混凝土建了一条4000t/d水泥熟料生产线，配套设施9MW余热发电系统及年产量220万吨级粉磨，享有白云石矿产储量6523.42万吨级。弘光煤业集团旗下矿山开采年设计生产能力260万吨级，资源储量5321.1万吨级，可采储量4706.10万吨级，并建了一条260万吨级/年石料线。
从而，可以看出冀东水泥紧紧围绕混凝土全产业链并购的总体目标大多为水泥熟料、石料等资产。就财报来看，这些资产针对销售业绩承受压力的冀东水泥来讲，无疑是提质增效财产。2024年上半年度，冀东水泥实现营业收入112.20亿人民币，同比减少22.55%，在其中石料商品实现营业收入7.29亿人民币，同比增加23.68%。
再看一遍华新水泥，企业在2024年12月公布，拟耗资1.866亿美元收购墨西哥四家石料加工厂，这四家加工厂坐落于巴西圣保罗州的关键经济城市大都会区，交通便利，矿产储量丰富多彩，总产能总共880万吨级/年。财务报表表明，2024年上半年度，华新水泥实现营业收入162.37亿人民币，同比增加2.56%。在其中，石料市场销售7152.61万吨级，同比增加41.60%。
区域整合 提高市场集中度
在业内人士看来，本次头部企业的企业并购行为，有希望大幅度提高部分地区的市场集中度。
以冀东水泥来说，当作北方地区较大水泥生产厂家，冀东水泥核心市场遮盖京津冀地区、东三省等13个省市，在我国北方尤其是京津冀的市场份额超出50%，市场竞争优势显著。企业本次计划收购的恒威混凝土、弘光煤业、本溪永星坐落于辽宁省，且三家企业销售市场占比约为50%。
“从辽宁水泥市场结构来看，市场集中度低、无龙头企业。”冀东水泥公告表示，从历史来看，这种市场的需求对行业秩序便于造成不利影响，整合能提高企业在区域水泥市场话语权，培养地区龙头企业，充分发挥大型企业带动作用，有益于稳定性和进一步修复地区市场监管。
再看一遍其计划收购的双鸭山混凝土，其位于黑龙江省东部地区，市场大多为龙东地区。冀东水泥表明，双鸭山混凝土将和公司所属、销售市场遮盖相关区域的黑龙江省冀东企业产生销售市场协力，提高公司在黑龙江销售市场话语权。
“冀东水泥回收双鸭山混凝土、恒威混凝土等措施，皆在进军区域开展，结束后与已经有公司连成一片，降低了区域竞争裂度，提升了终端市场控制力，有望扩张盈利奉献地区。”张敬明称。
持续升温 着重考虑三大因素
现阶段，煤炭企业经济效益差、竞争能力低公司退市呼吁日益增加。“2025年煤炭企业有望进入新一轮并购周期时间。”张敬明提议，相关领域单位把握住化债潜伏期，尽快出台扶持政策，加快煤炭企业并购。
他认为，中国水泥要求已进入下跌趋势，将来行业竞争正在进入存量时代。在这样的背景下，行业龙头根据自己的战略发展规划，适时挑选核心资产推动并购，无疑是稳步发展混凝土主营业务，变厚盈利基本的重要途径。
张敬明还表示，企业在进行企业并购时，必须重点关注三大因素：第一，环顾关键经营区域，谨慎拓展外围市场；第二，聚焦主业，适当延伸产业链，防止前线太长；第三，塑造金融市场优秀人才，了解有关经济和金融、相关法律法规，提升企业并购通过率。
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