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2024年11月26日 星期二
指数增强基金为何“提高”落败
◎编写 陈昀
在政府与资金的多重驱动下，本来比较“冷门”的指数增强基金三季度末经营规模一举提升2300亿人民币。但是，相对于纯指数型基金，指数增强基金的投资人对经营业绩状况更为敏感，近2个月大部分指数增强基金却并没有“提高”效果。
天相投顾资料显示，截止到三季度末，指数增强股票型基金的规模扩张至2314.17亿人民币，环比增幅近20%，在各种基金中，增长幅度仅次纯指数股票股票基金。
但是，9月24日市场反弹至今，很多指数增强基金“提高”落败。Choice资料显示，近2个月来（9月24日至11月24日），在统计指数增强基金中，近六成产品净值涨幅超过20%，但84%的商品跑输业绩基准。
为什么指数增强基金“不提高”？北方地区一位私募基金经理代表，自9月24日起止10月中下旬，国家扶持政策释放出来，销售市场受其推动呈现出明显的贝塔市场行情特点，埃尔法稀有，导致许多指数增强基金的绝对收益减仓。
从指数增强量化策略来说，该私募基金经理表明，对策取决于历史记录，应对突发性外部冲击时，通常需要事情实际发生并造成影响后，实体模型才可以调节。这就导致9月政策驱动下，量化策略的超额回报欠佳。10月中下旬后，不会再完全就是贝塔市场行情，但样式的经常转换增强了对策获得绝对收益难度。
另一位私募基金经理告知编写，10月销售市场表现更好是指主题、低价股票等，但他却管理工作的指数增强基金取样拷贝指数值，选择股票上偏市场价值设计风格，故未能获得提高盈利。
资产申购赎回也是影响因素之一。“这轮反弹行情至今，企业的指数增强基金涨幅较大，短期融资涌进。因为要跟踪指数，我们只能在销售市场上涨后买进标底，造成绝对收益惜败。”京城一位私募基金经理说。
在如此市场环境下，一部分指数增强基金仍然跑赢了标准。Choice资料显示，近2个月来，大德中证1000指数增强发起式A涨幅超过43%，高过同时期业绩基准近10％，西部利得中证人工智能技术主题指数提高A、鑫元国证2000指数增强A等绝对收益排名前列。
超越标准基金各有不同缘故。以大德中证1000指数增强为例子，其私募基金经理刘旺表明，它在选择股票上重视因子丰富性与实效性，根据各种类型类别因素一同评分，以甄选股票。9月24日至今，翻转设计风格不断占优势，反转因子作为经典的量价因素，在中国证1000指数个股领域里有较稳定持续不断的选择股票实际效果，可在左边合理布局较低估值的个股，并立即去除上涨幅度太高的个股，对绝对收益奉献比较大。
业内人士表示，相对于纯指数型基金，指数增强基金的投资人对经营业绩状况特别敏感。能否获得相对稳定的长期性超量，变成这种产品稳步发展的关键所在。
鑫元基金量化分析精英团队人士表示，指数增强基金要长期超越标准：一要提升量化模型以满足市场形势，立即捕获市场上的标价误差；二控制好风险暴露，不要过度集中在某一行业或股票；三要提升流通效率，从而减少销售市场冲击性。此外，在市场变化大、风格切换经常时，也可用小仓位“捕猎”股票，并且在适宜时以求指持仓对这部分仓位开展取代，发掘传统式多因子投资以外绝对收益。
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