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2025年04月07日 星期一
乘“风”而起 许多科技创新板公司收购优质无利资产
◎编辑 孙小程
继核心联合会整合披露第一个无利可图资产收购计划后，许多科技创新委员会上市公司加入了“吃螃蟹”的团队。7月15日，富创精密和西迪微宣布计划围绕产业链进行并购，目标目前处于无利可图状态。
从产业端来看，预计集成电路产业链将出现更多的并购案例。在上海证券交易所最近举行的“科技创新委员会八”集成电路公司专项培训中，与会公司代表表示，将积极响应“科技创新委员会八”，特别是并购措施，充分利用新的制度工具，促进上市公司质量的提高。
两家科技创新板公司并购亏损企业
7月15日，国内集成电路设备金属零部件领导富创精密宣布，公司计划以现金方式向公司实际控制人郑广文、沈阳先进、北京益信、辽宁中德基金、阮燕峰、天津益生、中泰富力、生中富基金8家交易对手购买益生精密100%股权。该交易正在进行审计和评估，交易金额尚未确定，预计不超过8亿元。
亦盛精密业务以国内主流12英寸晶圆厂客户为重点，可提供以硅、碳化硅、石英为基材的非金属部件耗材、铝等金属材料为基材的金属部件耗材、晶圆厂核心部件的维护、循环清洗和涂层再生服务。目前，亦盛精密已覆盖国内12英寸晶圆厂客户的主流逻辑、存储和功率设备，并已完成近1800种不同材料部件耗材的国内验证。在财务方面，亦盛精密在2023年实现了8534.09万元的收入，归母净利润亏损4560.84万元。
富创精密之所以选择亦盛精密，是因为双方在产品、客户和技术上的充分合作有助于巩固公司半导体零部件平台的战略定位。以客户为例，富创精密目前只关注半导体设备零部件的原装市场，可以通过本次交易切入晶圆厂耗材零部件市场，即半导体设备零部件的后装市场。同时，通过本次交易，有利于减少相关交易，理顺目标公司与富创的精密业务链，降低沟通成本，更好地保证国内12英寸晶圆厂客户的交付需求。
芯片设计公司希迪微对韩国上市公司Zinitix感兴趣。根据公告，希迪微全资子公司HMI计划以约1.09亿元的价格收购韩国创业板科斯达克上市公司Zinitix 30.91%的股权。交易完成后，HMI将持有Zinitix 30.93%的股权成为Zinitix的最大股东，能够主导其董事会席位。
Zinitix目前仍处于亏损状态，但已形成数字设计技术、模拟设计技术、大功率电路设计技术、闭环控制技术、MCU应用软件技术等具有较强行业竞争力的核心技术体系。希迪伟表示，公司和Zinitix属于集成电路设计企业，可以通过本次交易快速吸收Zinitix成熟的专利技术、研发资源、客户资源等。同时，Zinitix的摄像头自动对焦芯片产品线与希迪微现有的音圈电机驱动芯片产品线具有很强的协同作用，有助于公司进一步增加产品线的市场份额和技术实力。此外，Zinitix与公司现有客户的重叠程度较高，在业务上具有协同作用。
通过并购，集成电路产业做大做强
富创精密、希迪微并非个案，芯联集成、纳芯微等集成电路公司已率先开启整合步伐。从行业的角度来看，一家集成电路公司的高管告诉《上海证券日报》，集成电路公司本身特别需要利用并购来做大做强，而目前一级市场估值的整体回调，因此出现了该行业的最佳并购时机。“以模拟芯片行业为例，龙头公司可能有5万或6万种产品，细分类别很多，所以一家公司开发所有产品是不现实的，只能依靠持续的并购和整合。”
另一方面，该政策也在清除集成电路公司并购的障碍。近日发布的《科技创新板八条》提到，要适当提高科技创新板上市公司并购重组估值的包容性，支持科技创新板上市公司注重增强可持续经营能力，收购优质无利可图的“硬科技”企业。并购领域的一位专家表示，与传统企业大多处于相对稳定或成熟的发展周期不同，科技创新委员会上市公司的并购目标往往处于初始或增长期，可能长期亏损或商业模式尚未成熟，但未来潜在的发展空间和盈利能力巨大。
传统的估值方法，如现金流折现方法，将使未盈利的“硬技术”企业难以确定合理的估值，因为他们在制定估值模型时没有有效的盈利数据，或者未来现金流的可预测性不高。因此，在交易方面，买方不愿意支付高价，卖方也认为没有考虑技术和团队价值，监管机构也难以验证交易定价的合理性。业内人士认为，“科技创新委员会八条”对此做出了积极回应，提高了并购估值的包容性，将有效促进科技创新企业的并购重组业务。
"从集成电路产业的发展现状来看，"科技创新板八条"提出的"加大对并购重组的支持力度"恰逢其时。“在之前的“科技创新委员会八”集成电路公司专项培训中，参与公司代表表示，“集成电路行业资产轻，估值高，部分高质量并购目标由于行业周期或持续研发投资和损失，“科技创新委员会八”提出提高估值包容性，支持收购高质量无利可图企业，很好地回应了企业并购交易中遇到的困难，为并购重组集成电路行业创造了良好的条件。”
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