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2025年04月07日 星期一
针对债券市场的中长期机遇 证券公司增加固收业务布局
◎编辑 张欣然 严晓菲
近年来，债券市场的热度并没有下降，许多证券公司增加了固定收益业务的布局。许多证券公司负责人表示，面对资产管理行业的快速变化和激烈的市场竞争，其资产管理团队积极探索转型方向，以小集合为切入点，深入积极管理业务领域，稳步巩固积极管理基础，积极寻求跨越式发展。
固收业务成为最赚钱的部门
一位证券公司自营负责人告诉《上海证券报》编辑：“固定收益业务已成为我们最赚钱的部门。”。
近几年来，许多证券公司开始积极开展固定收益业务。国元证券固定收益部相关负责人介绍：一是公司加强固定收益业务领域的资本投资，寻求准确把握债券市场趋势的战略机遇；二是公司注重优质城市投资债券、金融债券、利率债券、优质资产，保证收入稳定；三是通过准确的市场判断，继续加强投资研究和交易能力建设，第四，公司还积极布局固定收入创新业务和客户需求业务，促进业务转型，在资产收入下降的环境下继续获得超额收入。
华东证券公司资产管理负责人还表示，在固定收益投资方面，其资产管理团队建立了成熟的投资研究团队，建立了一套科学完善的风险管理和控制体系，包括标准债券池和科学严格的评价体系。在产品方面，公司形成了全面的产品矩阵，为投资者提供多元化的固定收益产品。
该负责人进一步表示，在注重发展的同时，公司资产管理团队将规避风险和增加客户收入放在同样重要的位置。在投资过程中，要特别注意市场风险和信用风险的防控。在防范市场风险方面，通过对期限错配的谨慎控制，可以在一定程度上降低风险，获得一定的骑乘效益。针对信用风险，坚持严格控制信用风险的理念，选择各行业的优质主体，挖掘信用价值，规避尾部风险，提高投资稳定性。
“自今年年初以来，公司积极布局高质量的工业债券、金融债券、国债期货、债券等战略研究和投资机会，加强金融、煤炭、钢铁等重点行业的产业研究，关注房地产行业，在信贷利差大幅收缩的背景下寻找各种投资机会。同时，挖掘一、二级债券的价差，为投资者提供更多的固定收益产品选择。”这位官员说。
参与债券市场的券商有很多优势
事实上，证券公司在债券市场投资具有投资范围广、衍生品工具丰富、杠杆率高、业务协调能力强等优点。
国元证券固定收益部相关负责人认为：首先，在投资范围方面，证券公司通常可以投资全品种。与部分资金不能出省的银行相比，只能投资利率债券，证券公司投资的品种可以扩展到信用债券；同时，除普通债券外，证券公司还可以投资二级资本债券、永久债券等风险资本，占用较高的特殊品种，投资范围较广。其次，在投资交易工具方面，证券公司不仅可以投资现有证券，还可以使用债券借贷、国债期货、利率交换等交易工具，用于自身的风险管理或风险中性策略，使盈利手段更加多样化。最后，与产品户相比，券商的自营杠杆优势更加充分，部分券商的自营杠杆率可以高达4-5倍，套利收入可以更充分地获得。
相关业务负责人告诉编辑，券商资产管理在投资研究能力、业务协调能力等方面具有明显优势。
在投资研究能力方面，由于资本市场的长期深度培育，证券公司在固定收益、股权等资本市场资产投资领域积累了丰富的经验。“证券公司一般有相对完整的投资研究团队，在债券市场有足够的投资研究人才和专业能力，更及时、更准确地把握整体经济形势和利率，可以将研究成果转化为投资者的超额回报，证券公司资产管理投资研究团队的人均管理规模相对较低，债券投资的管理精度相对较高。上述业务负责人表示。
在业务协调能力方面，该负责人表示，证券公司可以连接整个许可证运营和投融资两端，并可以利用丰富的许可证优势实现不同业务线路之间的资源整合。
该负责人补充道：“在债券发行过程中，券商往往参与度较高，对企业基本面有更深入的了解，也有利于更好地控制投资风险。”。
看好债券市场的后续表现
许多市场参与者分析了后续债券市场的表现，尽管债券市场可能在短期内保持强劲表现，但市场将在中期逐渐回归冲击，长期债券牛市的趋势尚未改变，仍需要关注政策趋势和经济基本面的变化。
国元证券固定收益部相关负责人认为，短期内，当银行净息差持续缩小，风险偏好低迷时，货币政策仍有进一步放松的空间，债券可能仍保持强劲表现。在中期，债券市场预计将逐步从单边收益下降回到冲击范围。随着金融和产业政策的出台，经济稳定和复苏的预期将逐渐增强，这将限制长期收入的持续下降。与此同时，第二季度和第三季度的供应反弹也有助于缓解当前“资产短缺”的局面，债券收益率可能会回归震荡。
“在这种情况下，从长远来看，我们认为国内利率的中期下行趋势尚未结束，债券牛市将继续下去。我们认为，年利率预计将保持前高后低冲击下降的状态，我们也需要注意宽松的房地产政策和政策意图的影响，但总体风险不是很大。”这位官员说。
国联证券固定收益分析师李庆和表示，目前债券市场基本友好，风险不大，但开放下行空间需要进一步宽松的货币政策。预计第三季度存款准备金率将下调一次，第四季度存款准备金率将下调。
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