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2025年04月07日 星期一
宏利基金庄腾飞：资产周期红利风格 仍有较大的投资价值
周期红利风格资产
仍有较大的投资价值
宏利基金庄腾飞:
周期性股息风格资产
仍有较大的投资价值
◎编辑 梁银妍
今年以来，红利战略基金以其相对突出的业绩受到基金的青睐。宏利基金宏观战略投资部副总经理庄腾飞认为，股息战略投资的核心是寻找能够产生长期稳定现金流的资产，而不是关注静态股息率。只有基础设施价值高、经营壁垒高、盈利能力稳定、现金流创造能力强的高分红资产，才能保证可持续分红，给投资者带来相对稳定的长期回报。他预计，随着海外长期利率中心的逐步上升和国内长期利率中心的下降，周期红利风格资产的投资优势仍然很大。
努力做你擅长的事情。
回顾过去15年的投资研究经验，“努力做好自己擅长的事”是庄腾飞最深刻的感受。
早期，庄腾飞从事金融周期行业研究和宏观战略总量研究，锻炼了快速收集和分析信息的能力，建立了自己的宏观研究框架和金融周期投资体系。自2015年以来，庄腾飞经历了低估值股息资产投资和“白马”风格投资阶段，“如何更好地控制投资波动”逐渐成为他思考的焦点。
庄腾飞说：“从2022年初开始，我决定专注于我最擅长的金融和周期性行业，这与我的研究背景和团队工作高度一致。”。“这是一个把书读得又厚又薄的过程。”阅读的过程是专注于我最擅长的方向，这与我的日常工作密切相关。因此，他开始管理高分红方向的主动权益产品，希望在细分轨道上有所作为。
目前，庄腾飞领导的团队主要负责公司总投资研究和金融房地产行业研究，不仅负责宏观战略、金融房地产行业研究、市场资本、海外战略等方面的观点输出，还负责管理宏利市场价值优化混合基金和宏利周期混合基金。
“波段交易和快速轮换投资充满波动和不确定性，往往需要快速判断，这与我的性格不匹配。庄腾飞表示，他擅长利用自上而下的框架进行投资，判断中长期方向的变化，并以配置的理念进行组合调整。此外，管理团队熟悉宏观利率研究、金融、房地产和周期性行业研究，更适合朝着周期和股息风格投资的方向努力。因此，在构建投资组合时，尽量避免可能导致大幅回落的投资，更倾向于长期持有垄断现金流资产，努力获得稳定的回报。
周期性红利投资取决于时间赚钱
庄腾飞讲述了自己的投资方法：一是通过宏观利率分析确定周期的位置；二是分析政策周期，确定利润弹性和行业弹性；二是结合政策因素和行业模式等变量，对行业板块进行比较分析，优化行业投资方向；最后，选择高质量的白马股票，并做出适当的时机。
“周期性股息投资取决于时间来赚钱。”庄腾飞表示，在投资过程中，寻找长期垄断现金流资产是第一步，关键是寻找基础设施价值高、利润壁垒高、利润趋势持续上升、管理团队良好的公司。在短期内，市场可能会受到各种因素的影响，价格波动很大。但从长远来看，公司的内在价值最终会反映在股价上。
他倾向于寻找“两低”公司，即行业处于低谷，公司本身被低估。庄腾飞表示，这些公司往往估值较低，股息率较高，为投资者提供了良好的风险回报率。要挖掘这些公司，我们需要对行业有深入的了解，并准确地判断行业的周期性变化。
高分红资产具有长期投资机会
庄腾飞认为，从长远来看，高股息方向仍有投资机会。对高股息资产的长期重估来自于国内无风险投资回报率的逐步下降。未来，长期稳定的现金流资产将成为稀缺资产，其价值将逐步重估。
在他看来，虽然前两年的股息资产获得了较高的超额回报和估值上升，但从中长期来看，周期股息风格资产的优势仍然很大。未来，随着海外长期利率中心的逐步上升和国内利率中心的长期下降，周期性资产将更受益于海外市场的再工业化和海外通货膨胀的上升，这将对国内本币投资团队具有更大的投资价值。
庄腾飞表示，从长期来看，高股息资产，特别是那些具有长期垄断现金流创造能力的周期性股息资产，可以给投资者带来相对稳定的长期回报，对机构客户和零售客户具有重要意义。未来，随着整个市场资本方对波动性的态度逐渐改变，低波动稳定收益风格资产的关注度将继续提高，股息资产的配置力度将越来越大。
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