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2024年12月26日 星期四
又现“A拆A” 龙百集团希望扩资本地图
龙白集团计划将国钛股份分拆至深圳证券交易所主板上市。一旦拆分成功，龙白集团实际控制人徐刚将拥有三个a股上市平台。
由于各种因素，之前资本市场如火如荼的“A拆”A“今年下半年运营明显放缓，很多公司终止了原计划。值得持续关注的是，龙白集团能否逆势推进分拆，最终如愿以偿。
◎编辑 郭成林
钛白粉巨头龙白集团的资本地图有望在合并龙蟒钛业、收购东方锆业等一系列运营后再次扩大。
近日，龙白集团披露子公司分拆计划，计划将云南国钛股份有限公司（以下简称“国钛股份”）分拆至深圳证券交易所主板上市。一旦分拆成功，龙白集团实际控制人徐刚将拥有三个a股上市平台。
国钛的主要产品是海绵钛，也是国内行业的龙头企业。“这次分拆有三个意图:一是扩大业务，引进资金。海绵钛投资较大，债务可能占龙白总额的50%左右；二是云南国钛股份有限公司是当地独角兽企业，有助于当地完成上市指标；第三，上市计划稀释了龙白的股本和利润。一位接近该公司的投资银行家告诉《上海证券报》：“龙白对分拆的成功非常有信心。去年，钛股利润超过3亿元，今年应持平，更符合当前上市规则。”
由于各种因素，之前资本市场如火如荼的“A拆”A“今年下半年运营明显放缓，很多公司终止了原计划。值得持续关注的是，龙白集团能否逆势推进分拆，最终如愿以偿。
引进19名战略投资者
国钛股份成立仅四年，IPO进程就开始了。
数据显示，2019年9月，龙白集团与其控股子公司禄丰新立共同投资3亿元成立国钛股份，分别持有99%和1%的股份。
2020年5月，龙白集团对国钛股增资7亿元。不仅如此，龙白集团还将其子公司海绵钛业务整合到国钛股份，并通过甘肃国钛收购金川集团钛厂资产，将国钛股份打造成公司钛业务平台，并表示国钛股份将依托现有的海绵钛、高钛渣和大型“沸腾炉”氯化技术，深度培育钛业，在巩固海绵钛业务的同时，积极向下游延伸。
2021年3月，龙白集团继续向国钛股增资5亿元。与此同时，国钛股份还以1.64亿元的价格从龙白集团控股子公司东方锆业收购了朝阳东锆100%的股份，以扩大业务规模。
为了进一步增强资本实力，龙白集团还在计划分拆前为国钛股份引进了重要的战略投资者。
2023年3月，龙白集团宣布计划引进战略投资者，后者计划以现金认购国钛新股不超过3.3亿股，龙白集团子公司陆丰钛业持有的国钛股不超过3.80亿股。
最后，5月份完成增资，19名战略投资者，包括大型基金支持和投资的工业投资基金、国有投资公司和资产管理公司，总额增加了10.56亿元，禄丰钛业也获得了12.16亿元的股份转让。
目前，龙白集团直接持有国钛股份45.53%的股份，是国钛股份的最大股东。禄丰钛业持有5.46%的国钛股份，龙百集团通过其子公司冶金公司间接控制了禄丰钛业。因此，龙百集团拥有50.99%的直接和间接控制国钛股份的表决权。徐刚是上市公司控股股东和实际控制人，间接控制国钛50.99%的表决权，是国钛的实际控制人。深圳风险投资制造业转型升级新材料基金是国钛股份的第二大股东，持股比例为10.67%。
近年来，国钛股份发展进入快车道。根据分拆方案，2020年至2022年，国钛股份分别实现营业收入1.1亿元、9.03亿元和24.57亿元，归母净利润分别为613.46万元、8185.97万元和3.7亿元。2023年上半年，国钛股份的营业收入和净利润分别达到12.39亿元和1.82亿元，期末总资产和净资产分别达到39.02亿元和12.39亿元。
加快“龙百系”资本运作
目前，龙白集团已成为一家致力于钛、锆、锂等新材料研发制造和产业深度整合的大型多元化企业集团。除国钛及其控股子公司外，龙白集团主要从事钛白粉、锆制品、锂正负极材料等产品的生产和销售。在钛工业领域，龙白集团已形成钛白粉151万吨/年，海绵钛产能5万吨/年，双双位居世界第一。
龙白集团除了工业地位外，最引人注目的是其精准熟练的资本运作。
2016年前，“百利联”是龙白集团的曾名，其龙字元素来自四川龙蟒钛业，当时钛白粉行业领先，后者实际控制人是当地著名富豪李家权。
早在2009年、2014年，龙蟒钛业就曾两次冲击IPO，结果均以失败告终。
直到2015年，百利联宣布与龙蟒钛业协商重组，并于2016年完成了对龙蟒钛业100%股权的收购，百利联明年更名。这一收购案也是业内罕见的“老二吞老大”并购交易。
龙白集团完成龙蟒钛业收购后不久，再次开始收购另一家上市公司东方锆业。
2020年，原中核集团东方锆业实施定向增发，8500万股新股全部由龙白集团认购，后者成为其控股股东。实际控制人相应变更为龙白集团控股股东、实际控制人徐刚。“龙白系”有第二个上市平台。
此外，龙白集团的“并购列车”还包括:2017年收购瑞尔信；2018年，攀枝花龙蟒矿产品有限公司收购7.2%股权；2019年，云南新立钛业收购；2020年，金川集团钛资产并购；2023年，中州炭素收购...通过一系列资本运营，龙白集团迅速崛起壮大。
到目前为止，龙白集团仍在继续加大对产业链的投资。在发布分拆计划的同一天，龙白集团还宣布，公司及其子公司龙白四川、龙白矿业和合作伙伴计划共同投资建立一个新的产业投资平台。
根据公告，行业投资平台总投资35亿元，其中龙白集团、龙白四川、龙白矿冶分别投资7.7亿元、5.25亿元、4.2亿元，总投资17.15亿元。
通过持续的大规模投资、并购等资本运营，龙白集团推进产业链延伸和纵向一体化的战略意图非常明显，也使其成为钛白粉行业的绝对领导者。但不可忽视的是，财务压力也伴随着它。
截至2023年9月底，龙白集团短期贷款68.73亿元，一年内到期的非流动负债26.25亿元，长期贷款11.76亿元，长期债务206.74亿元，比2022年底的136.74亿元增长约70亿元。这使得龙白集团前9个月的财务费用从去年同期的1442.32万元增加到1.91亿元。
在此背景下，龙白集团分拆国钛独立IPO尤为迫切和重要。
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