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2025年01月15日 星期三
跌破行业生产成本线！制造商继续减产，工业硅已经触底？
创下新低后，本周工业硅期货反弹，连续两个交易日上涨。
工业硅期货2502合约截至1月14日收盘，收盘价为10705元/吨，两个交易日区间涨幅为1.61%。
中信建投期货分析师王彦青认为，本周工业硅期货上涨的主要原因是基本面有所改善。
“由于早期工业硅价格持续下跌，上游企业面临着越来越大的损失压力。目前，大多数企业不愿意出货亏损，高价行为给工业硅价格带来了一定的支撑。”王彦青表示，近期工业硅制造商继续扩大减产，或使1月份工业硅供需达到初步平衡，预计未来将迎来实质性仓库，继续缓解工业硅价格的下行压力。
国信期货分析师李祥英也认为，工业硅期货的上涨是一种超卖反弹。”早期工业硅价格继续下跌，磁盘价格突破了大多数企业的成本线，行业遭受了严重的损失。”李祥英表示，虽然工业硅基本面较差，但磁盘估值已完全定价为基本面，短期空头头寸有利润清算需求。此外，工业硅产量迅速下降，西南地区的运营率已降至较低水平，北方企业也相继停止 ，最近也有消息称，龙头企业减产，供给侧快速缩水进一步限制了价格下行空间。
从基本面来看，受新疆大厂减产和天气污染的影响，北方工业硅产量近期大幅下降。由于西南地区进入枯水期，产量和开工率持续下降。数据显示，2024年12月，工业硅月产量33.16万吨，环比下降18.1%，同比下降5.2%。
中信期货分析师郑非凡认为，在企业轮番减产的背景下，预计工业硅产量将继续下降，低产量可能维持到春节后。
在需求方面，多晶硅作为工业硅的主要需求，也在大规模减产。随着枯水季的到来，西南地区多晶硅厂停产，多晶硅产量持续下降，对工业硅需求的拉动作用减弱。数据显示，2024年12月，多晶硅产量为9.3万吨，环比下降16.6%，同比下降39.9%。郑飞凡表示，预计2025年1月多晶硅产量仍处于较低水平，对有机硅和铝合金的需求依然平淡。
从库存来看，虽然上周工业硅库存略有下降，但仍处于高库存状态。数据显示，截至1月10日当周，工业硅社会库存53.6万吨，环比下降0.3万吨，其中工厂库存21.6万吨，环比增长0.5万吨。
市场参与者认为，在供需疲软的格局下，目前工业硅减产不足以改变供过于求的局面。
金元期货分析师王宇表示，随着供应方减产规模的不断扩大，每月供需略有改善，但需求同步下降，行业库存基础仍较高，短期内可能难以迎来库存拐点。李祥英认为，下游需求极度低迷，加上高库存和持续积累，硅企业仍需要在后期继续降低运营率。只有当库存开始明显下降时，价格才能真正得到支持。
“虽然预计工业硅减产规模将继续扩大，供应方面将有所改善，但多晶硅需求也将大幅下降，市场整体供需疲软。”郑非凡还表示，由于北方硅厂减产，短期工业硅价格可能会反弹，但工业硅库存较高，中期供过于求格局没有改变。
展望未来，王宇认为，光伏环节的库存调整仍需时间，多晶硅环节的减产状态可能会持续下去。短期内，很难提供需求增长来推动工业硅去库。在库存高的压力下，工业硅价格可能会进一步触底。此外，虽然目前的工业硅价格低于行业平均生产成本线，但仍有领先企业成本线的空间，工业硅价格可能得到1万元/吨一线的支撑。
李祥英还认为，虽然短期工业硅价格低反弹，但高库存没有改变，工业硅价格上涨空间可能相对有限。如果西北地区的企业能够继续降低运营率，消化库存，那么价格可能会继续上涨，否则他们将徘徊在低水平。
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